【请注意，本文章是在Facebook改名以后发布在YouTube的两个音频的美术设计】

前段时间一段时间，Facebook一直处于社会舆论的众矢之的其内。先是最开始的美国司法部，接着是苹果IOS14.5的预览对在线视频的打击，紧接着又有packaging人谴责子公司为的是自身利益漠视青少年健康难题，同一天还出现了长达6小时的史上最大规模down机。大量的负面消息接踵而来，Facebook的公司股价也从高点上涨了近15%。他的估值也跌到了只剩24倍，便宜的跟肯德基差不多了。

VM288音频，我准备换两个思路。我不能像以后分析其他子公司那样，把Facebook的业务产业发展和经营情况切开压成说给你们听。这些东西对Facebook另一家子公司来说，太表面，无法帮助他们做决策。VM288音频，咱们就说两个对投资Facebook另一家子公司有关键性的不利因素，接着把这点说深，说透。中间也会有很多我对个人很主观的看法，反正我会伸过去了说，你要有不同意见也可以伸过去了喷。但我坚信，看完本期音频后，你一定能对是否投资Facebook有两个自己的答案。

为的是带出他们今天要讲的第一个关键性不利因素，我觉得我有必要先跟各位看客捋一下前段时间Facebook遇到的几个难题。虽说Facebook前段时间性丑闻不断，但也是有尊卑之分的。像大面积的故障down机，就属于负面影响较重的一类，人们很快就会忘记这起该事件的负面影响，也不能对公司股价造成太大冲击。

对IOS该事件，有投行业务评估，预览的对个人隐私条款只会负面影响Facebook所有网络广告中的10%。而在受负面影响的10%的网络广告中，最后的销售收入负面影响就更小了。而Facebook作为SNS龙头，拥有很强的成本控制潜能，Facebook完全有潜能将这部分负面影响转嫁给商家头上。因此我认为，长期负面影响也不能很大。

但packaging人的曝料则是另一层层次的担忧了。并不是packaging人的曝料本身有多大的张力，这起该事件最后也很有可能埃布鲁县。但这起该事件所牵涉出的Facebook企业文化的难题，是足以左右决策的。这也是他们第二个要谈的，Facebook的关键性个人风格，那是，他是一家为的是平庸而卑鄙的子公司！

LX1Facebook的产业发展史，他的每一步产业发展，或许都在演绎着卑鄙这个词。Facebook的诞生，是扎克伯格靠公开耶鲁大学男生的照片而Wyndham爆红的。之后FacebookSNS媒体的雏型，也是踩在耶鲁大学校友会的原创设计其内，而发扬的。这一路，对扎克伯格漠视对个人隐私，涉嫌剽窃的控告就从未停止过。在Facebook产业发展起来后，扎克伯格的这种风格或许并未收敛。类似侵犯使用者对个人隐私，负面影响选举，漠视种族主义的性丑闻不断涌现。最严重的一次，是18年Facebook卷进牛津数据挖掘的性丑闻，Facebook误用使用者对个人数据，协助牛津子公司散布政治广告。此次性丑闻一度让Facebook的公司股价上涨40%。但Facebook的回应却始终波澜不惊，这更引起了社会舆论的愤怒。

可以看到，Facebook卑鄙是吗卑鄙，但众所周知的是，扎克伯格也吗是两个非常有平庸的人。如果你多观察他的言词会发现，他并非是为的是自身利益而卑鄙，而是为的是平庸。至少我是愿意这么坚信的。

扎克伯格的平庸都非常宏大，而且他会为此而付诸行动。在对个人修养上，他每年都会给自己定两个很难完成的挑战，比如学中文，长跑，写AI的代码等。这说明他非常注重自身认知的进步。另一方面，在事业上，他想的也是如何改变这个世界。十几年前，他想的是构建两个巨型的SNS网络，改变人类的沟通方式，这个他做到了。现在他的平庸是，构建两对个人类通用的货币libra，或者进一步改变人类交互方式的元宇宙等等。

这样的扎克伯格给我的感觉是，比起运营好一家子公司来说，他可能更在乎另一家子公司在做的事能不能改变世界。现在社会上众多的指责确实会伤害到Facebook的形象和声誉，扎克伯格不可能不明白这一点。但难题是，他不care。他不认为这会负面影响到他去追求平庸。换个角度来理解，他可能认为，现在社会上的这些指责，在他的分析中，还没有到阻挡Facebook产业发展的地步。一旦事态到了负面影响Facebook实现平庸的地步，我坚信他也会全力以赴的去解决这些难题。

现在来看Facebook这一路的产业发展，和扎克伯格为的是平庸而与公众为敌的处境，实际上像极了20年前的微软和比尔盖茨。现在他们知道比尔盖茨是两个对自身要求极高，并且非常有社会责任感的人，他的很多慈善项目都志在让这个社会变得更好。但在在互联网诞生之初，比尔盖茨也因为剽窃，垄断等难题，一度成为公众的众矢之的。微软也一路野蛮生长，为达目的卑鄙。当初大火的Windows操作系统，靠的是剽窃苹果的窗口设计。曾经不可一世的网景浏览器，也被微软捆绑销售Windows和IE浏览器的流氓操作，给打得退出了历史舞台。然而木秀于林，风必摧之。后来微软遭遇美国司法部诉讼，此后便经历了长达十多年的蛰伏，公司股价一蹶不振，直到近几年才有所恢复。

其实，如果用今天的眼光来LX1这段历史，虽然依然能看到微软自身存在的难题，但众所周知的是，微软的遭遇也和当时社会对互联网的认知不够有很大关系。微软当时最为人所诟病的垄断难题，除了人为不利因素，其实也有一部分原因，是和互联网技术天然的垄断性有关。这是新兴领域的互联网企业，在产业发展时所不可避免的阶段。可惜，当时的社会对互联网的认知还不够，或是单纯因为对强大且未知的事物的恐惧，导致微软在极盛时蛰伏，不得不被那个时代人们的认知水平所束缚。

反观当今的Facebook又何尝不是如此。别看他们现在天天都在用SNS软件，但他真正出现在人类生活中，也就十几年的时间。SNS网络牵涉到的是两个又两个的人，有人的地方，就会有人性丑恶的一面，就必然会带来大量关联的社会性难题。这是任何两个SNS平台都无法完全避免的。包括，Twitter，Snapchat，中国的微信，微博都或多或少的因为这些难题被社会舆论口诛笔伐。咱们人类现在还在学习，怎么去适应SNS媒体所展现出来的人性丑恶，怎么去处理SNS媒体给社会带来的种种难题。而人们对Facebook的指责或者是恐惧，很大一部分原因，是因为还没有搞明白，怎么去处理SNS平台和社会道德之间的关系。这和20年前，他们因为搞不清互联网对人类生活的负面影响，而将矛头对准微软是两个道理。

当然了，我说这些，也不是为的是给Facebook洗白，他确实在企业文化上有很大的难题，这个锅还是得Facebook自己来背。我想表达的是，为的是平庸而卑鄙的Facebook，也许吗有远大的平庸，也许吗想出了在实现平庸这条道路上可以舍弃什么。但是，现实往往不是理智的数学推导。在人们没有彻底搞确切如何和SNS媒体相处以后，对强大且未知的恐惧，就很可能会让Facebook经受他自己以及自认理性的投资者们，所从未想到过的风险。也许20年后，他们在LX1今天的争论，会觉得幼稚，但如今这是两个实实在在的风险，压在Facebook的头顶。

关于Facebook企业文化的难题他们先聊到这里。抛开这些难题，回归到子公司当前的业务和产业发展上面，他们到底要如何理解Facebook另一家子公司呢？这就要说到第二个，我认为投资Facebook的关键性不利因素了，那是，它是一家具有恐怖潜力，但却仍未开发一家萌芽子公司。注意，这里的关键不在于潜力，潜力每家子公司都有，分析潜力不值一提。重点在于仍未开发，这是一种无声胜有声的威慑力，也给人一种无限的想象。

我说这话可能有人会质疑我，Facebook目前已经万亿市值，拥有全球人口一半以上的使用者，他还有什么潜力？又怎么能说未被开发呢？别急，待美投君一点一点给大家拆解Facebook另一家子公司的深层逻辑。

要理解为什么说Facebook的潜力还未被开发，他们需要一头扎进他的财报，去发现那些容易被忽略的蛛丝马迹。Facebook的财报和其他大科技子公司有很大不同，很多地方甚至可以说是令人费解。

咱们先来看他的income statement。可以看到，另一家子公司有98.5%的销售收入来自于广告。虽然说，在强大的使用者数据支撑下，他的广告收入增长非常的快，能够达到50%以上的年化增长，但是对这样一家全球前十大的科技巨头来说，只靠广告挣钱，这个盈利模式未免也太单一了。

再来看他的balance sheet，这里有一行数据非常令人费解，是long term debt长期借贷。Facebook另一家子公司几乎是从不借钱，要知道这对一家子公司来说并不是什么好事，尤其在当前极低利率的环境下。不借钱，说明子公司的杠杆率过低，有很大的产业发展潜力没有释放。如果你看苹果，微软，亚马逊的财报，哪个不是利用自己的负面影响力，以极低的成本借百亿千亿的钱来产业发展项目。而Facebook明明也有潜能这么做，但却丝毫没有。

那不借钱的话，Facebook的现金流会不能吃紧呢？要知道隔壁Netflix，特斯拉都是在借钱借到天花板的情况下，仍然现金流吃紧的子公司。这样，他们再来看一下他的cash flow statement。可以看到，反应子公司经营状况的营业现金流逐年成指数型增长，别说吃紧，富裕到都花不完。每年需要几百亿几百亿的买国债来管理现金。

，听起来或许有点不合理。但实际上，Facebook的整个运营策略，跟互联网子公司的产业发展逻辑有很大关系。

这就要说到互联网行业中著名的漏斗理论了。在互联网子公司的产业发展中，有且仅有两种产业发展模式。第一种是尽可能的获取使用者，等规模做大了，在进入下一阶段，利用现有使用者和数据进行变现。比较典型的案例是Google和微信。另一种产业发展模式，是在一开始就寻找各种变现方式，接着通过营销手段形成良性循环，打开更多的客户群，从而产业发展壮大。最经典的例子是亚马逊，uber和阿里巴巴。就像这张图所展示的，第一种模式，先吸纳使用者再变现的方式，是从漏斗的大口往下产业发展到小口的模式。第二种模式，先找变现方式，在扩大使用者群，是从漏斗的小口往上产业发展到大口的模式。

而Facebook很显然用的是第一种模式。最关键的是，他现在仍在最上方discovery的阶段，也是积攒使用者，获取数据的阶段。他实际上还没有开始正经变现自己的使用者。Facebook的数据可以说是所有对个人使用者数据中，数量最庞大，质量最高的。你喜欢什么内容，朋友是什么人，喜欢跟别人聊什么，甚至使用手机的频率和位置，都被他背后强的数据挖掘团队搞得一清二楚。他要是想正儿八经的变现这部分潜力，不管是从数据质量，还是从子公司潜在的烧钱潜能来说，都是市面上任何一家子公司所无法比拟的。这才是Facebook另一家子公司最可怕的地方。

实际上，他们已经能够从Facebook的一些小试牛刀中，看出这恐怖的潜力了。比如Facebook正在做的电商Facebook shops是个很好的例子。Facebook Shops能够根据你对个人的喜好制作最适合你逛的商店。令人难以置信的是，他仅用了一年半的时间就积累了3亿的月活使用者。要知道，亚马逊20年的积累也不过是这个水平。这是Facebook多年深耕SNS领域，厚积薄发的结果。

同样的，如果Facebook今儿个说，我想做点儿别的，好比说fintech，或者说元宇宙，甚至是两个还未被公开的项目，我坚信凭借他积攒的数据，人才，资源，以及子公司仍未被开发的融资潜能，Facebook也会是最可能获得成功的那家子公司。届时，说他的价值能有现在的10倍，我认为也不为过。

说到这儿，我坚信有些看客一定会有这样的好奇，为什么Facebook手握如此恐怖的产业发展潜力，却一直搂着不释放呢？对这个难题，我也没有两个确切的答案。我只能说说，基于我认知范围内的一些猜测。

从第一点，Facebook和扎克伯格为的是平庸而卑鄙的风格中，他们不难看出，“变现”对扎克伯格来说也许并不是那么要紧的事。是的，Facebook现在就有很强的变现潜能，他也完全可以撬动这些未被利用的资源来大规模变现。但是，这对小札实现所谓改变世界的平庸会有帮助吗？恐怕不能，也许还会消耗他实现平庸的能量。所以他们会看到，今天Facebook在变现上，保持了极大的克制，也许是为的是实现两个更大的平庸。，也许是为的是实现两个更大的平庸。

但也不排除，这是Facebook的一种韬光养晦的手段。当年，微软为避免再被说成是垄断，而选择韬光养晦，刻意降低利润，减少收购。如今，Facebook会不能是照猫画虎，为的是避免社会舆论攻击他利用使用者数据变现，而刻意选择收敛锋芒呢？这就留给各位看客自己思考了。

坚信说到这儿，是否投资Facebook另一家子公司，各位看客应该也有两个自己的判断了。该投或不该投没有两个正确的答案，但我坚信，对Facebook为的是平庸而卑鄙的企业文化，以及手握恐怖潜力却仍未开发的经营风格，每位投资者都会有自己的判断。我对个人是愿意坚信Facebook不至于被企业文化所束缚，最后能够实现他的平庸的。也欢迎大家，评论区留下你们的看法。如果你喜欢美投君今天这种分析子公司的新尝试的话，请不要吝惜你的点赞。还没订阅的新朋友，记得订阅美投君的频道，我还有更多优质内容没有展示给你们呢。谢谢各位！