“买彩率0.0503%”，铌互联网在12月20日公布网路上发行买彩结果。这种做法意味着，距控股公司公司进占双创板仅咫尺之遥。2021年1月，老板电器公告拟拆分铌互联网挂牌上市，如今将满两年。做为老板电器控股公司子控股公司公司，铌互联网与老板电器在分销商、顾客度重叠，还有信用卡业务市场竞争信用风险。

做为安防服务项目商及物联网云网络平台服务分销商，铌互联网的智能化摄影机商品销售总收入占嫩模齐高，控股公司公司抗信用风险潜能极差。在此之后，安防领域市场竞争惨烈；控股公司公司需要不断完善商品行列式，提升网络平台的扩充潜能。

商品较为单个，业绩预期快速增长无独有偶

近期，老板电器极为“忙”，拟拆分子控股公司公司盛通股份机器至上交所创业板挂牌上市。在此之后，老板电器此前拟拆分挂牌上市的子控股公司公司铌互联网已完成赎回，将要进占双创板。招股显示，截至2022年11月11日，老板电器持有铌互联网60%的股份，为直接控股公司股东。

2013年，老板电器成立安全智能化生活国际品牌“铌”，成为控股公司公司创建者，并首次面世安防摄影机商品；2015年，铌互联网成立，推进安防和云网络平台相关销售业务产业发展；2020年，控股公司公司面世IoT开放网络平台，形成“安防+物联网云网络平台”双主要业务的盈利模式。

目前，铌互联网打造出了安防摄影机、智能化进村、智能化控制和智能化服务项目机器人等五大商品，并产业发展了智能化空气净化、智能化新风尚、智能化水晶、智能化狗狗喂养器等自然生态商品。控股公司公司2019年-2021年销售总收入为23.64亿、30.79亿及42.38亿，相关联净利分别为2.11亿、3.26亿及4.51亿。

尽管，铌互联网解释，控股公司公司主营销售业务总收入主要来自于安防商品，总收入占比在85%左右，控股公司公司云网络平台服务项目销售业务继续保持，占比超过10%。但安防商品中智能化摄影机销售总收入占比持续上升，该销售业务2019年-2021年分别占总销售总收入62.71%、65.81%、69.99%。

“铌互联网尽管功能定位是一个安防国际品牌，但其最核心的商品还是智能化摄影机，商品结构单个，与之相关联的抗信用风险潜能也比极差。”家用电器产业分析师梁振鹏认为。

2022年以来，铌互联网业绩预期也大幅波动，控股公司公司2022天前三季度销售总收入31.37亿，环比快速增长1.92%；归属母控股公司公司拥有者的净利2.19亿，环比大幅下滑27.97%；控股公司公司出现脱贫致富不海富通的困境。

“铌互联网今天前三季度利润大幅下滑与行业大环境有关，控股公司公司智能化摄影机销售总收入占嫩模齐高，总收入结构并不均衡，控股公司公司需要优化商品结构，在C端和B端两个市场同时发力。”产业观察家丁少将表示。

中信建投家用电器分析师马王杰认为，控股公司公司总收入和毛利以智能化摄影机为主，云网络平台服务项目总收入占13%左右，毛利贡献接近30%。随着功能强化+接入数量增加+使用黏性提高，云网络平台服务项目总收入和毛利贡献比例有望进一步提升。

铌互联网预计2022年可实现营业收入区间为40.26亿至46.62亿，环比下降5.00%至环比快速增长10.00%；归属母控股公司公司股东的净利区间为2.70亿至3.70亿，环比下降40.00%至18.00%

分销商与顾客与老板电器重叠度高，数据安全需重视

做为脱胎于老板电器的企业，铌互联网在分销商与顾客有一定重叠。招股显示，控股公司公司2019年-2021年，及2022年上半年，与老板电器存在重叠顾客的销售金额占当期营业总收入的比例分别为40.23%、41.64%、45.91%和39.45%。

铌互联网解释，近年来，控股公司公司与老板电器重叠顾客的数量在显著下降。从最终用户的重叠情况看，老板电器销售的视频监控系统等硬件商品中，约85%不接入铌物

铌互联网虽自2019年底建立自主采购及生产体系，但分销商与老板电器重叠颇多。2020年、2021年和2022年上半年，控股公司公司向与老板电器重叠的分销商采购金额占当期采购总额的比例为81.88%、84.14%和76.20%。

此外，老板电器中小企业事业群的行业专用视频设备在商住两用、小型店铺、家庭农场等智慧生活场景中存在与控股公司公司的安防摄影机商品实现相同或相似用途的可能性，存在信用卡业务市场竞争信用风险。

2021年12月，控股公司公司间接控股公司股东中电盛通股份持有鸿雁电器52.77%股权。鸿雁电器主要从事电工电器销售业务，并以此为基础拓展了以智能化面板为核心的安防销售业务，其现有的安防销售业务与控股公司公司的部分销售业务领域相似，存在信用卡业务市场竞争信用风险。

尽管，铌互联网强调老板电器、中电盛通股份已就前述事项出具了专项承诺，加强对市场竞争销售业务的监督协调。不过，如果上述信用卡业务市场竞争信用风险不能妥善解决，将对控股公司公司销售业务产业发展构成一定程度的不利影响。与控股公司股东存在关联交易与信用卡业务市场竞争信用风险，铌互联网高成长性与独立性也受到关注。

“目前来看，控股公司公司独立挂牌上市的高成长性比极差，铌互联网想提升业绩预期应当适时启动与自身相关的多元化产业发展，开辟拓展更多安防商品。”洪仕斌认为。

而且该领域的数据安全备受关注，洪仕斌提到，“铌互联网当前还有大销售业务信用风险，其核心商品智能化摄影机在个人隐私保护、安全性、服务项目方面仍有改进空间，隐私泄漏、数据安全事件层出不穷，铌互联网也需要不断改进优化。”

安防市场竞争惨烈，多元化不易

安防大势所趋，根据Statista分析及预测，2020年全球安防市场规模达到276亿美元，未来几年将延续15%左右的年复合快速增长率，到2024年安防设备消费者支出将达到471亿美元。

在各类安防设备中，家居安防、控制与连接、智能化家用电器等是占据较高市场份额的品类。不过，智能化摄影机市场，国内还有小米、乐橙、三六零、创米、乔安等玩家。智能化门锁市场，德施曼、Schlage、小米等都不容小觑。放眼智能化家用电器市场，撬动难度更大。

如何看待安防行业的产业发展趋势？铌互联网董事长兼总经理蒋海青在路演时回复称，安防行业有望从单品的市场竞争产业发展至网络平台和自然生态体系的市场竞争，行业的市场集中度将进一步提升，并将重点市场竞争物联网云网络平台的主导权和运营权。

获得网络平台的主导权和运营权并不容易，洪仕斌认为，铌互联网与华为、小米等企业市场竞争并没有优势。安防是人与设备、设备与设备之间交互，需要安防企业拥有丰富齐全的商品线，较为庞大的安防操作系统或网络平台；除了接入自身商品外，还需要链入其他国际品牌的商品，这就要求安防平台具有市场优势与资源。

“铌互联网所处的安防、物联网赛道具有成长前景，如今包括华为、小米、海尔等企业都在加码这个赛道，所以未来的市场竞争会越来越惨烈，挑战也会越来越大。不过，铌互联网也需要差异化产业发展，避免同质化市场竞争。”丁少将表示。

智能化服务项目机器是铌互联网一大销售业务产业发展方向，其中清洁电器是一大品类。近日，新京报贝壳财经记者搜索铌互联网在电商网络平台的旗舰店，扫地机器、洗地机等商品较为单个。在此之后，清洁电器赛道市场竞争惨烈，科沃斯、石头科技等企业今年以来也承压。

有清洁电器企业玩家向记者表示，铌互联网尽管有扫地机器、洗地机等商品，但并不是控股公司公司主营销售业务。目前，控股公司公司扫地机器、洗地机等商品较为单个，并不丰富。目前，清洁电器国际品牌市场竞争比较惨烈，铌互联网清洁电器商品优势有限。

“根据销售业务的相似性，选取科沃斯、石头科技以及极米科技等安防厂商为铌互联网的可比挂牌上市控股公司公司。相较而言，控股公司公司的销售总收入规模及毛利率水平皆处于信用卡业务的中下位区间。”华金证券分析师认为。

新京报贝壳财经记者陈维城

编辑 徐超

校对 陈荻雁

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