Bokaro：中国投资顾问报

　　石娥大盘若想再次出现主要就检视四个各方面：一是看与否有有力的中国经济政策催化剂，年底的中央中国经济会议到明年的“政协会议”召开，政府工作报告和有关文件的稀疏出台，受中国经济政策全力支持的金融行业走弱机率非常大；二是检视股票消费市场估值水平与否科学合理，去年以来A股消费市场总体再次出现一定回升，现阶段A股消费市场总体估值水平处在发展史相较高位区段，具有石娥大盘的可能性；三是看资本金面与否充足，上周国多半会提出要加大对民企举债的全力支持力度，及早适当运用降息等货币中国经济政策工具，维持资本金面科学合理充足。因此，综合性以内三各方面前提，A股消费市场具有产生石娥大盘的基本前提。

　　临近年初，随著A股消费市场触底，阶段性大盘呈现，消费市场各方对石娥度大盘预期逐渐升温。

　　《中国投资顾问报》本报记者通过采访业内专家和翻阅众多券商研报发现，消费市场主流观点认为，现阶段A股消费市场，从基本面、控制技术面和估值水平水平等多角度看，已总体具有触底回升前提，石娥大盘此基础扎实，部分板块或迎来逢低产业布局询问处。

A股已具大盘开启此基础

　　从发展史数据上看，近年来，A股消费市场石娥大盘再次出现的几率较高，不过，从跌幅大小到开启时间，每次石娥大盘差别都非常大。石娥大盘开启时间点，最早会在11月末，比如2020年11月末至翌年2月末，沪指从3209点上涨至3731点，最大跌幅为16%。较迟可能会延后至翌年1月末，石娥大盘跟春季躁动大盘重叠，比如2019年1月末开启的反弹大盘，沪指从2440点上涨至3288点，跌幅超过30%。

　　有关分析人士认为，一波大盘的开启需要多重因素配合，目前A股已具有大盘开启的此基础。

　　从去年的宏观面上看，统计局数据表明，去年前10个月，全国规模以内工业增加值环比快速增长4.0%，比1月末至9月末加快0.1%；固定资产投资环比快速增长5.8%，其中此基础设施投资环比快速增长8.7%；社会消费品零售总额环比快速增长0.6%。

　　统计局新闻发言人付凌晖则表示，“10月末以来，各地区各部门加力落实稳中国经济各项举措，积极释放出来中国经济政策效能，国民中国经济总体延续恢复势头，中国经济社会发展大局维持稳定。”

　　从资本金面上看，人民银行则通过降息维持资本金面科学合理充足。中国人民银行决定于2022年12月5日降低商业银行银行存款银行存款准备金率0.25%（不含已执行5%银行存款银行存款准备金率的商业银行）。此次降息共计释放出来长期资本金约5000亿。同时，上周有大量资本金涌入A股消费市场。11月1日至11月25日总计北向资本金净流入达到491.31亿；融资客也加速入场产业布局，月内总计融资净买入额达275.78亿。

　　兴业投资顾问则表示，2023年消费市场资本金面可望边际改善，去年消费市场并不缺资本金。一各方面，M2社融增速表征的剩余资本金面稳步走阔，表明有大量资本金未被实体吸收、停留在金融消费市场；另一各方面，消费市场利率稳步低于中国经济政策利率，反映消费市场资本金充足。

　　从控制技术面上看，进入11月末，A股消费市场逐渐回暖，消费市场投资情绪逐渐回升，11月25日权重股加码，带领沪指拉升翻红，并且收复3100点整数关口，月内总计涨7.2%。有关分析人士则表示，现阶段A股仍处在修复性大盘中，控制技术上有明显的箱体震荡势头，随时有可能开启向上突破的石娥大盘。

　石娥大盘动力来自三各方面

　　对于去年A股若想再次出现石娥大盘。接受《中国投资顾问报》本报记者采访的川财投资顾问首席中国经济学家、研究所所长陈雳则表示，去年年初可望再次出现石娥大盘，石娥大盘若想再次出现主要就检视四个各方面：一是看与否有有力的中国经济政策催化剂，年底的中央中国经济会议到明年的“政协会议”召开，政府工作报告和有关文件的稀疏出台，受中国经济政策全力支持的金融行业走弱机率非常大；二是检视股票消费市场估值水平与否科学合理，去年以来A股消费市场总体再次出现一定回升，现阶段A股消费市场总体估值水平处在发展史相较高位区段，具有石娥大盘的可能性；三是看资本金面与否充足，上周国多半会提出要加大对民企举债的全力支持力度，及早适当运用降息等货币中国经济政策工具，维持资本金面科学合理充足。因此，综合性以内三各方面前提，A股消费市场具有产生石娥大盘的基本前提。

　　上海投资顾问认为，随著中国经济政策暖风袭来，石娥大盘可望开启。支撑石娥大盘的动力主要就有三各方面：首先，海外各方面，得益于食品、能源等分项的滑落，海外通胀回升幅度大幅高于消费市场预期，美联储预计将逐渐结束此轮史诗级别的加息周期。若未来美债收益率更进一步回升，美元指数将可能处在高位振荡回升势头，可望催化剂人民币从贬值走向升值；其次，国内各方面，管理层应对新型冠状病毒肺炎禽流感联防联控机制综合性组公布强化禽流感防控二十条措施发布，未来卫生防疫中国经济政策可望更进一步强化；第三，央行和银保监会联合发布十六条措施全力支持房地产消费市场平稳健康发展，央行阶段性货币中国经济政策将更进一步加码，我国中国经济恢复发展此基础将更进一步稳固。现阶段消费市场总体估值水平较高表明权益性价比更高，可能进入逐渐逢低产业布局询问处。

　　持有相同观点的三十三度资本基金经理程靓对本报记者则表示，现阶段消费市场的估值水平水平处在发展史相较高位，而随著中国经济发展的积累效应，总体会有一定的正向反馈，因此，去年年初的石娥程度再次出现机率仍旧存在的。

　　中泰投资顾问则表示，在去年地缘局势重大变化及亚洲地区各国不同卫生防疫节奏等因素的影响下，中、美、欧等亚洲地区主要就中国经济体再次出现明显的中国经济周期错位，股市呈现“此消彼长”特点，三季度伴随欧美相继陷入中国经济衰退泥潭，A股又可能像5月末至6月末一样成为亚洲地区资本金前期的“避险地”。现阶段A股消费市场底部区段已逐渐明晰，A股三季度“暖冬大盘”可望更进一步兑现。

　机构评级锁定三大金融行业

　　展望A股的石娥大盘，信达投资顾问策略分析师樊继拓则表示，在稳快速增长中国经济政策稳步加码背景下，三季度A股消费市场可能会开始新的风格转换。现阶段非银板块估值水平位置更好，随著指数反转，上涨弹性可能会超过银行、地产板块。石娥大盘可望开启，风格转换或稳步深化。

　　“耐心等待底部夯实，逢低产业布局石娥大盘。”西部投资顾问则表示，从结构上看，随著年初中国经济政策询问处期临近，消费市场转向中国经济中国经济政策的预期，医药、家电、食品饮料、金融地产金融行业的估值水平切换大盘正在逐渐展开。在长期中国经济政策目标指导下，资源和信息安全密切有关的农业、半导体、信创和军工金融行业正在进入产业布局期。

　　中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚认为，去年底至明年一季度，A股指数层面可能迎来前期机遇。一各方面，在中国经济政策调控等因素作用下，中国中国经济短期快速增长反弹力度可能超预期，如房地产向下超调可能得到修正；另一各方面，海外主要就中国经济体的快速增长放缓，并不会带来次生危机冲击，外围扰动不至于继续增强。估值水平各方面，2022年A股消费市场总体估值水平有所回升，其中沪深300等主要就蓝筹指数的估值水平，已跌至发展史区段下沿。叠加热门成长赛道的偏高估值水平也得到较充分消化，A股消费市场估值水平已具有中长期吸引力。

　　排排网财富研究部副总监刘有华告诉本报记者，去年的石娥大盘建议关注以下两各方面的机会：一是，能源进入需求旺季，而且能源危机有加剧迹象，紧密关注石油、天然气、煤炭以及相应的能源运输板块；二是，中国经济政策大力扶持下，紧密关注半导体、计算机软件、信息安全、5G通信等与国内自主可控、信创安全有关的板块。

　　除上述机构看好的领域外，本报记者通过对最近一个月评级机构推荐数据统计更进一步发现，建筑材料、农林牧渔、医药生物等三大金融行业被推荐看好公司占比均超40%，被机构视为石娥度大盘的产业布局主线。

　　从近10年的数据看，上述三板块石娥大盘（当年11月末到翌年的3月末），再次出现上涨的几率较高，其中，建筑材料10年全部呈现上涨势头，农林牧渔有7年上涨、医药生物则多达9年上涨。

　　对于建筑材料板块的投资机会，中国银河投资顾问则表示，在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的金融行业龙头将受益，建议关注消费建材龙头企业。

　　对于农林牧渔板块的投资机会，开源投资顾问则表示，2023年新一轮“猪周期”开启，规模养殖企业可望进入“黄金发展期”，猪价上涨亦带动其他板块步入上行周期。玉米种粮景气度同步性高，转基因商业化东风已至。种业振兴大背景下，转基因商业化将开启我国种业发展新格局。我国传统及转基因种业消费市场格局仍待改写，种源安全中国经济政策背景下，具有优异育种创新能力的企业将在未来实现市占率的更进一步提升，并在中国经济政策红利期充分受益。

　　对于医药生物板块的投资机会，浙商投资顾问则表示，中药创新药竞争格局良好，且可望通过进入医保以实现快速放量，在研发端投入非常大的中药企业值得关注。

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