来源：中金宏观经济

作者： 段玉柱 张文朗

国庆节假日消费需求保守快速增长，样品省区快速增长速度平均收入约在5%左右。依照我们的不完全统计数据，全省有12个省（市、省）公布了国庆节假日样品民营企业的营业额统计数据数据，当中湖南样品民营企业消费需求品工业产值环比快速增长13.2%，江西、云南三地快速增长速度超过8%，快速增长速度较快。北京、甘肃三地则出现了负快速增长，甘肃主要受禽流感和天气影响，北京可能和统计数据样品有关（7月北京社零总额便已恢复正常正快速增长）。这些省区国庆节假日消费需求快速增长速度的平均收入为5.0%，呈现保守快速增长态势。一些卫星城披露的统计数据数据整体表现良好，比如福州、金城、关中等快速增长速度超10%。结构上看，线上消费需求明显好得多实体店消费需求、商品消费需求好得多餐饮业消费需求。

国庆节假日旅游观光乘车下滑较为明显。依照文旅部统计数据数据，国庆节假日国内旅游观光自驾游4.22万亿人次，环比上升18.2%，增幅较中秋节不断扩大1.5个基点。旅游观光自驾游亿人次恢复正常至2019年前两年的60.7%，这是2020年下半年以来统计数据数据整体表现最强的一个假日，恢复正常程度母石氏4-5月的冬至和六一假日。内政部统计数据数据表明，国庆节假日全省月均乘客客运量3650.6万亿人次，为2019年前两年的41.9%，环比上升36.4%，这一增幅较中秋假日有所减缩。腾讯迁徒统计数据数据表明，国庆节假日全省迁徒规模环比上升23.8%，增幅较中秋假日不断扩大13.3个基点。

居民收入需求活动直径变大，邻近地区消费需求、长途旅游观光等占主导力量。携程网统计数据数据表明，10月1-5日，邻近地区消费需求占比77.4%，邻近地区商业模式的月均消费需求额比2019年前两年快速增长52%；携程网统计数据数据表明，国庆节7天，邻近地区、莱盖观光订货占缅齐65%（图象6）。消费需求直径的延长意味着更多人留在大卫星城，乘车或回乡的人更慢。依照艺恩统计数据数据，国庆节假日全省观剧3600多万亿人次，恢复正常到2019年前两年的30.5%，好得多4-6月的假日，当中一一线卫星城的电影票房收入环比增幅大于三五六线卫星城和全省总体，也前部佐证了居民收入需求直径的减缩。

居民乘车减少，和近期禽流感反弹、就地过节有关。10月初以来，全省新增感染病例数量上行，受影响的省区数量也有所增加。我们编制了禽流感影响指数=Σ省GDP占比×ln(该省当日新增病例数量+1)，9月下旬以来该指数走高，截至10月7日达到307.9%，处于相对高位。

消费需求整体表现偏弱，还有房地产下行等对就业和收入的影响。2021年下半年以来，受一些产业政策及房地产下行压力加大的影响，居民收入和消费需求支出有所走弱。我们尝试做一个简单的拆解，假设社零总额中餐饮业收入的快速增长速度上升体现禽流感对消费需求场景限制的影响，非汽车商品的快速增长速度上升同时体现禽流感对消费需求场景和收入的影响，可以看到2021年下半年以来，后者占前者的比重是上升的。比重上升的这一部分，反映的便是非禽流感影响的收入上升对消费需求的拖累。如果按照必需消费需求和可选消费需求来归类，也可以观察到类似的特征。依照比例升幅折算，新增因素拖累消费需求快速增长速度大约1个基点。

展望年内，伴随防疫举措的持续优化，禽流感对消费需求的影响强度可能边际减弱。今年上半年禽流感影响主要集中在东部省区，而随着东部各省常态化禽流感防控的优化和落实，7月以来东部省区禽流感反弹影响的占比明显变大。

稳快速增长、稳楼市等政策的密集出台落地，直达最终消费需求的政策发力，以及居民收入需求倾向的修复，有助于消费需求的保守改善。房地产作为国民经济支柱行业，去年下半年以来的下行压力对总量经济和居民收入产生影响。近期政策举措一方面通过政策性银行资本金工具等续接资金，推动基建投资实物工作量加快落地，对冲经济的下行压力；另一方面房地产政策密集出台，9月底出台了符合条件卫星城阶段性下调或取消首套房贷利率下限[1]、支持居民换购住房个人所得税阶段性退税[2]、下调首套个人住房公积金贷款利率0.15ppt[3]等政策。与此同时，政策加大直达最终消费需求的支持力度，对低保、特困等群体提供一次性补贴救助[4]。政策发力稳住经济大盘，有助于稳定居民收入和预期，促进消费需求回暖。此外，居民收入需求倾向的逐步回升，也会释放一部分消费需求潜力。

编辑/irisz