截至2020年中，工银瑞信公募基金消费需求科学研究组长郑慧莲管理工作的工银瑞信亚洲地区消费需求金融行业混和（QDII）公募基金，在成立不到两年时间（2018/9/21 -2020/6/30）里取得了106.9%的收益，为股权投资者实现了抢眼的回报，而同期业绩基准表现仅32.76%。

台上一分钟，台下二十年功。抢眼的成绩源自郑慧莲二Daye的刻苦、著眼，并稳步雕琢自己的股权投资框架，进而形成了对黄金时代变动和金融行业周期的强悍交互能力，才能在女团管理工作上灵活兴义、精明，敲出最准确的两杆。

外表上看起来优雅伶俐，在资本市场策书决断却往往稳、准、狠。这是同事们对郑慧莲的评价。郑慧莲保有复旦大学管理学硕士学历和CPA资格，对财务数据分析早已老辣；在此基础上，郑慧莲对消费需求国际品牌又极具女性特有的柔和交互力，进而能通过魅力来综合性把握住一家子公司的综合性实力。

我构建的女团，持仓多少是由子公司‘魅力’决定的，‘魅力’不够强悍的子公司，我很少拿到重仓。用拟人的魅力来综合性考量子公司治理、企业家精神、核心竞争力、盈利模式、金融行业空间、竞争格局等，得益于郑慧莲多年来深厚的科学研究底蕴与稳步的著眼思考。

耕耘二十年，郑慧莲慢慢感受到国际品牌的驱动力力是盈利模式中最强的动力。10月15日，郑慧莲的新公募基金工银瑞信国际品牌驱动力六个月持有混和即将开始发售，聚焦国际品牌驱动力型子公司。这些子公司保有强悍的城壕，能穿越经济周期，具备坡长雪厚的长期股权投资价值，可谓皇冠上的明珠。

淡泊名利寂寞 板凳甘坐二十年冷

我们要去交互消费需求者，了解谁是当下主流消费需求者，和他们的时间花在哪里。面对消费需求升级换代的浪潮，郑慧莲试图从消费需求者的行为模式变动中寻找潜在良机。

她认为，当前消费需求升级换代很可能是飞速的，捷伊消费需求群体可以用低至200分钱的弯果，也可以用高至2000分钱的香氛之谜，宽容度很大。城市、都市日常生活日常生活的环境下，lemon等方便食品走红，外卖平台兴起，这些日常生活方式的变动也成为她把握住黄金时代变动趋势的一个视角。

能如此柔和交互社会转型带来的股权投资良机，并形成亚洲地区化的股权投资视野，并非操之过急，而是源于二Daye的扎实科学研究。

二十年前，郑慧莲以高职的身份加入工银瑞信。彼时的消费需求股陷入低谷，远不如一些明星股受人追捧。郑慧莲始终持之以恒，著眼于消费需求领域优质个股的科学研究。工银瑞信公募基金总经理张波提到，每次路过广发基金办公大楼，单厢看到郑慧莲安静布尼茨在稍显杂乱的桌子旁，高度著眼、沉心科学研究，另一面自发散出一种任他八面来风，我自波澜不惊的紧迫感。

二十年后，郑慧莲已经成长为消费需求科学研究室主任，管理工作着工银瑞信亚洲地区消费需求金融行业混和（QDII）等多只产品，但这个Obesity科学研究的另一面似乎没有变过。如今，消费需求金融行业已成为大牛股人才辈出的黄金赛车场，郑慧莲依然心境淡定，认为股市科灰藓，更重要还是脚踏实地做好科学研究，选出真正的好子公司，才能稳步屹立于黄金时代潮头。

提到二十年来的成长，郑慧莲说一切都是努力和心性的结合。她认为，除了努力做好科学研究，更要有板凳甘坐二十年冷的耐心和紧迫感，这方面得益于子公司注重长期的考核机制。如果导向是快速产出，就很难做到长期积累；很多时候都是量变到质变的过程，积累时间长了还是会质变，关键要看前面能否容忍，是否能真正做到内心宁静。

六要素选股：买到月亮才放心

价值股权投资者常说宁数月亮，不要星星，郑慧莲坦言买到月亮就会很放心，因为月亮只有一个，是指在门槛较高的金融行业里，经过激烈的市场竞争与金融行业洗牌能笑到最后的企业，而星星却有很多。

二Daye对股权投资框架的雕琢，郑慧莲逐步形成了六要素的选股方法。

一看子公司治理，和子公司管理工作层的能力、品行；二看子公司的核心竞争力，如产品、渠道、国际品牌、研发、生产及销售等；三看子公司的盈利模式，分为产品驱动力、渠道驱动力、国际品牌驱动力三种类型；四看子公司所处金融行业的特征，实物型消费需求、服务型消费需求均有不同的考量标准；五看金融行业空间及当前所处的发展阶段，优选那些渗透率较低、空间较大的金融行业，及龙头子公司市占率有良机大幅度提升的金融行业；六看竞争格局，这一点对子公司成长的确定性和稳步性至关重要。

潮起时，星星也很抢眼；但潮落时，月亮才让人安心。提到竞争格局的重要性时，郑慧莲这样比喻道。

六大要素中，郑慧莲认为第一条子公司治理与管理工作层至关重要，尤其管理工作层的初心对于子公司的兴衰成败起到决定作用。

比如郑慧莲女团中有一家本地日常生活服务类上市子公司，成立二十年来始终秉持让消费需求者吃得更好、日常生活更好的初心，每次进入一个捷伊领域都是从长期着眼，而不是以短期做大规模、吸引资本为导向。因此当别人在风口领域跑马圈地时，这家子公司在苦练内功；跑马圈地的鏖战过后，多数企业因为内功不足而难以为继，这家子公司理念清晰、内功扎实的优势就显现出来，在这一领域逐步夯实自己的地位。每一步走的并不是很快，但节奏准、方向对、有耐心，长期下来形成了扎实的根基，进而将其他子公司远远甩在身后，这一切得益于管理工作层始终坚持初心。

在具体的股权投资方法上，郑慧莲认为金融行业相对均衡，个股适度集中，适时动态调整非常重要。金融行业相对均衡、适度分散，能让女团纳入不同的黄金时代驱动力力；个股适度集中，就是要找最优秀、或有潜力成为龙头的子公司，能获取比金融行业更高的收益；此外，女团构建后还要不断评估内外部和股间变动，适时动态调整。

另外，股权投资中也要注意调整心态。郑慧莲认为总经理张波提出的简单著眼、内心宁静是一个很正的道。简单就是尊重事实、实事求是，著眼就是选出有黄金时代特征的几个子金融行业并科学研究透，不仅科学研究金融行业内子公司，还要科学研究竞争对手，进而更好更深地理解这些子公司，才能敢于重仓。当然，市场难免有浮躁气息，在意短期排名，因此需要时刻保持内心宁静，回归初心，寻找真正的好子公司，长期复合收益不会差。

国际品牌驱动力型子公司：皇冠上的明珠

多年来的广发基金底蕴，和亚洲地区视野的股权投资实践，让郑慧莲愈发意识到，国际品牌驱动力型的子公司城壕最深，可谓皇冠上的明珠。

从盈利模式来看，一般可分为产品驱动力、渠道驱动力和国际品牌驱动力，其中国际品牌的驱动力力最强。国际品牌驱动力型的子公司，其国际品牌力经过时间的沉淀，竞争壁垒高，具有较深的城壕。当然，优秀的国际品牌驱动力型子公司在产品和渠道上，也不能有明显的短板。郑慧莲解释。

Wind数据显示，在申万一级金融行业中，过去10年涨幅居前的大多是消费需求金融行业，比如食品饮料、家电、休闲服务，而在这些细分金融行业中，涨幅居前的多是国际品牌驱动力型子公司。

在经济繁荣期表现出积极的进攻能力，而在经济衰退期显示出较强的防御能力。郑慧莲认为，强悍的国际品牌是驱动力子公司业务长期增长的核心动力，使其能穿越经济周期。

在她看来，具有国际品牌驱动力力的子公司通常保有较稳步的成长确定性、较强的定价能力、较高的盈利能力，更有良机带来更高、更稳步的股权投资回报。

进入移动互联黄金时代，国际品牌的黄金时代感也越来越强。因此郑慧莲将互联网融合到对于国际品牌驱动力力的考察中，重点关注三个方向。一是C端的实物国际品牌，例如历史悠久的经典国际品牌、互联网背景下出现的新兴国际品牌和大众知名国际品牌；二是C端服务国际品牌，例如免税、教育、酒店、餐饮、娱乐、医疗服务、金融服务、物业服务、本地日常生活服务等；三是B端国际品牌，例如餐饮供应链、农业、企业级IT、房地产产业链、CXO（创新药产业链）等。

基于对企业国际品牌广泛而深刻的科学研究，工银瑞信国际品牌驱动力六个月持有混和这只公募基金不仅局限于消费需求金融行业，还将在医药、传媒等金融行业中广泛寻找国际品牌驱动力型子公司。同时，挖掘国际品牌力处于上行期的企业，让这只公募基金也具备更好的进攻性和获取超额收益的可能性。

选股专家护航 广发基金团队实力强劲

业内称工银瑞信是培养广发基金人才的黄埔军校。郑慧莲表示，非常感谢子公司提供的平台和倡导的理念。

据了解，工银瑞信自成立以来始终一以贯之的理念，是以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握住市场脉络，做中长期股权投资布局，以获得稳步稳定增长的较高的长期股权投资收益。

风浪再大，我们也要坚持价值的锚，不能抛弃理念，不能降低选股门槛。郑慧莲提到，领导对我们的要求是，不需要时时刻刻去进攻，不一定要冲得特别抢眼，但是要求长期来看复合回报比较好。这种氛围让广发基金人员能坚守初心，选出符合理念的真正的好子公司。

长期坚持正确的股权投资理念，工银瑞信涌现出一批在各自领域独领风骚的公募基金经理。无论是成长、价值、均衡等风格类，还是消费需求、医药、TMT等金融行业类，每个类别均有业绩抢眼、风格稳定的公募基金经理，这既是工银瑞信的选股优势在团队培养方面的延伸，也体现了工银瑞信股权投资理念、股权投资文化等软实力的重要作用。

凭借正确的理念与抢眼的成绩，工银瑞信在业内向来被誉为选股专家；在广发基金人才的培养方面，更像是育人专家。

此外，立足科学的股权投资理念，工银瑞信建立起业内独具特色的垂直一体化广发基金组织架构，广发基金互促，科学研究共享，最大化发挥子公司广发基金优势与效率。以消费需求团队为例，工银瑞信保有近10人的广发基金团队，打造了多只业内闻名的优质产品。

总之，由郑慧莲这位资深战将领衔，有选股专家广发基金团队的实力护航，工银瑞信国际品牌驱动力六个月持有混和这只极具黄金时代感的公募基金，有望带领股权投资者去采撷皇冠上的明珠，带来沉甸甸的收获。

公募基金有风险，股权投资需谨慎。公募基金管理工作人管理工作的其他公募基金的业绩和其股权投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本公募基金业绩表现的保证。我国公募基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。郑慧莲管理工作的工银瑞信亚洲地区消费需求混和（QDII）（从2018/9/21起和胡昕炜共同管理工作，2020/6/30至今郑慧莲单独管理工作）2018-2019年度业绩及基准表现分别为-1.51%/-7.24%、46.97%/33.48%，2020上半年业绩及基准表现分别为42.94%/7.23%。与胡昕炜共同管理工作的工银瑞信消费需求升级换代混和2018-2019年度业绩及基准表现分别为0.04%/-0.07%、41.02%/29.70%，2020上半年业绩及基准表现分别为31.23%/5.64%。2017/12/12开始与徐一恒共同管理工作的添富年年泰定开混和A2017-2019年度业绩及基准表现分别为6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%，2020上半年业绩及基准表现分别为5.69/2.44%。2017/12/12开始与徐一恒共同管理工作的添富年年丰定开混和A2017-2019年度业绩及基准表现分别为5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%，2020上半年业绩及基准表现分别为6.33%/2.44%。2017/12/26开始与徐一恒共同管理工作的添富年年益定开混和A2017-2019年度业绩及基准表现分别为3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%，2020上半年业绩及基准表现分别为5.99%/1.20%。以上业绩数据来自公募基金年报及2020年中期报告。公募基金管理工作人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理工作和运用公募基金资产，但不保证公募基金一定盈利，也不保证最低收益。股权投资人应当仔细阅读《公募基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。工银瑞信国际品牌驱动力六个月持有混和属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的股权投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见工银瑞信官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本公募基金对每份公募基金份额设置6个月的最短持有期限。具体发行时间以公告为准。

（CIS）