原副标题：感伤的眼科亚洲地区首批：一场眼科收费项目2万6，网络营销服务费1万5

小小的高高上，暗藏着两个百亿赛车场。

6月17日，眼科亚洲地区首批雍禾医疗保健提交香港股市上市申请。依照招股，当前亚洲地区有2.5亿人颇受痛经之困。眼科技术是广大秃友的灵修，也是雍禾们的沙漏。

依照雍禾医疗保健招股，虽然亚洲地区眼科消费市场占有率还不到1%，但体量已达134亿。雍禾医疗保健预计，随着占有率不断提升，2030年亚洲地区眼科消费市场体量将达756亿。

我是一只绩优股，雍禾医疗保健招股传递的信息很明确。但是，雍禾医疗保健没有文说的是，在眼科供应链中，它也只是一名苦哈哈的打零工妹。

这一点，看看它的盈利情况就晓得了。2020年，雍禾医疗保健销售收入16.38亿，净利润1.63亿。10%的净基准利率，不要说跟巨额利润的医美比，就连大部分制造企业都比但是。

实际上，10%净基准利率还包括养发销售业务的贡献。lner看眼科销售业务，毛利率会更低。没配套措施，高企的网络营销服务费，严重毁灭了眼科亚洲地区首批的利润。

意外事件的是，雍禾医疗保健要想摆脱为电视广告平台打零工的命运，似乎并不容易。雍禾医疗保健已经开始已经开始想配套措施讲好眼科亚洲地区首批的故事。

术后费按根计，

总和消费2万6

或许多于在眼科消费市场，你才会感受到，你的头发竟然如此濶濑：市售的眼科术后，收费项目通常是论根计算。

眼科术后的常规性操作，是表皮再分配：将后枕高效率的表皮取出，移殖至绒毛外露及浓密的地方。移殖两个表皮，总价在10元以内。

塞里西并不贵，但刘强须要移殖的数目多。正常情况下，一场眼科术后须要抽取的表皮数目以千计算方法，术后服务费分分钟过多万元。

依照招股，2020年亚洲地区开展的眼科术后数目约为51.6据估计，消费市场体量为134亿。年缴，总和客总价在2.59多万元以内。

雍禾医疗保健的总和客总价还要略低于平均值。依照招股，2018年—2020年，接受公司眼科服务的客总价平均为2.61多万元、2.78多万元、2.79多万元。

从价格来看，这是两个奢华的项目。要晓得，2020年亚洲地区总和岗位数收入但是3.2多万元，即便是农村居民也多于4.38多万元。这意味着，一场眼科服务费，超过不少平凡人的总收入。

须要注意的是，单次术后费低于3多万元，只是普通医生执行术后的价格。医生头衔越高，相应收费项目也会越高。雍禾医疗保健表示，如果执行术后的医生是院长、副主任医师等资深人士，收费项目标准在3—5多万元以内，如果由行业内知名专家操刀，收费项目则可能超过10多万元。

眼科，转移的不仅是表皮，更是人民币。也难怪，在术后绝对量相对有限的情况下，雍禾医疗保健通过门店扩张，就实现了收入连年增长，轻松突破10亿。

2018年—2020年，接收公司眼科服务的患者人数分别为3.51万人、4.31万人、5.01万人，对应的收入分别为9.16亿、12.06亿、13.97亿。

并且，从招股披露的消费市场体量来看，雍禾医疗保健的高增长才刚刚开始。2020年亚洲地区接受眼科的患者人数仅51.6万人，而亚洲地区有着眼科需求的群体体量庞大。按雍禾医疗保健的说法，这一群体体量达2.5亿。

虽然数字略显夸张，这2.5亿人中，相当部分必然是不须要眼科的轻度患者。毕竟，每6个中国人，就有两个秃顶并不现实。并且，基于过高的价格，又会让相当部分患者望而却步。

但即便能有1%的痛经患者存在眼科需求，受众已多达250万。看起来，这确实是两个值得期待的赛车场。

55%收入用来打电视广告，

电视广告平台才是大赢家

在消费市场眼中，一旦消费+医疗保健相结合的时候，往往意味着巨大钱景。典型如华熙生物的玻尿酸生意。

但是，虽然前景同样诱人，但目前看，眼科并不算一门好生意，因为眼科机构很难获得超额利润。核心原因在于，获客成本太高。

严重依赖于网络营销，获客成本高一直是医美行业的硬伤，这在眼科领域也不例外。以网络营销服务费除以当年眼科用户数目计算，2018—2020年，雍禾医疗保健单个用户获客成本分别高达1.32多万元、1.5多万元、1.53多万元。

你可能会说，2020年雍禾医疗保健头发养护销售业务收入占比不低，超过2亿，开展该销售业务也须要网络营销服务费。所以，全部网络营销服务费除以眼科用户数目计算的获客成本，并不客观。

但实际上，雍禾医疗保健增加养发销售业务，并不会增加太多网络营销服务费。因为这只是基眼科销售业务的延伸，服务、网络营销都是基于眼科销售业务线条。说白了，养发销售业务只是顺带手的事。

更何况，2018年公司没有养发销售业务的情况下，单个用户成本就达到1.32多万元。考虑到这两年互联网获客成本增加，单个用户增加至1.53多万元也不奇怪。

2020年，单个眼科用户的开销也就2.79多万元。这意味着，雍禾医疗保健55%的眼科收入，都要贡献给各大网络营销平台以及销售人员。

长远来看，雍禾医疗保健的获客成本很难下降。相对于可能重复消费的医美产品，眼科是一场性生意：效果好，不须要二次服务；效果不好，也不会有二次服务。这意味着，公司须要源源不断获取新的客户。

而整个眼科消费市场又极度分散，虽然市占率第一，但雍禾医疗保健消费市场份额多于10%出头。服务难以形成较大差异化，竞争格局分散基本是常态。加上互联网电视广告投放成本增加等原因，注定了眼科行业的获客成本会一直居高不下。这意味着，眼科机构很难获得超额利润。

除了网络营销成本，眼科机构的服务成本也不低。

首先就是不菲的租赁成本。2020年，雍禾医疗保健的租赁服务费就达到1.41亿。当然，公司可以通过加大术后量，摊薄固定成本，但术后量加大的同时，人员成本也会相应增加。

眼科是两个微创术后，须要医生和护士的配合。通常，一台眼科术后须要6个人以内，由1位医生加上5至6位护士组成。

两个团队，一天3—4台术后基本是极限。这也意味着，要想做大体量，必须不断堆人。雍禾医疗保健也是如此。截至2020年末，公司拥有189名医生和901名护士。

此消彼长，虽然销售业务持续发展，但雍禾医疗保健眼科销售业务的毛基准利率基本固定，维持在75%以内。换句话说，服务成本大概在25%以内。

服务成本加上获客成本，80%的眼科收入已经不复存在，这还没算管理服务费。依照招股，雍禾医疗保健每年管理服务费率在10%以内。

服务成本、获客成本、管理服务费三项支出合计高达90%，加上杂七杂八的零散支出，留给眼科机构的利润微乎其微。

更可怕的是，前两项属于刚性成本。从这个角度来看，同样是消费医疗保健，眼科真不能算是一门好生意，暗藏在它身后的电视广告平台才是大赢家。

养发、去油……

眼科机构也玩无限游戏

眼科销售业务不性感，寻找性感的故事，自然是重中之重。这几年来，眼科机构也都探索出了新模式：眼科+养发双驱动。

简单来说，就是在眼科销售业务的基础上，提供养发服务。相比于单纯的眼科销售业务来说，这一模式确实性感不少。

因为新销售业务基本是白送。毕竟，开展养发销售业务不须要额外的服务人员，也不须要增加网络营销人员，现有团队都可以搞定。说白了，就是在不会增加多少支出的情况下，增加了两个创收销售业务。

相比于眼科销售业务，养发销售业务更大的亮点在于，高频、粘性强。养发并不是一场性需求，对于爱美人士来说，保养是家常便饭。并且，很容易认准一家机构。

本着不浪费资源的初衷，2019年雍禾医疗保健开发了店中店的模式，提供头发保养、去油等服务。2020年，养护服务收入便达2.13亿，增长可谓神速。并且，这一销售业务毛利同样不低。依照招股，该销售业务毛基准利率为73.8%，直接为公司增加近1.6亿毛利润。2020年，雍禾医疗保健净毛利率能够达到10%，养发销售业务功不可没。

当然，养发销售业务也有两个BUG，那就是客总价较低。2020年，雍禾医疗保健养发销售业务总和消费为3606元。对应2.13亿收入，年缴，一年要服务近6万次客户。

要想做大养发销售业务，关键在于客流量。而每家眼科门店，辐射的范围有限。对单个机构来说，相对于眼科销售业务，养护销售业务的天花板能有多高值得商榷。

从雍禾医疗保健的布局来看，也不止满足于眼科+养发。招股显示，雍禾医疗保健围绕高高上的生意，还在研发预防痛经的小分子药物，甚至是洗发水。

小小高高大有乾坤，眼科机构也能玩出无限游戏，但效果如何还要另当别论。就拿防痛经药物来说，由于难有针对性，全球范围内的防痛经药物寥寥无几，效果也不是很好。

那么问题来了，雍禾医疗保健能够讲好高高上的故事么？返回搜狐，查看更多

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