本文源于:基金公司中国

6月28日，中华人民共和国国务院共管共管监督机制正式发布茹万新冠肺结核防控工作计划，禽流感复原股迎重大利空。国际机场、国际航空、旅游观光等乘车链有关股跌幅独领风骚上证成分股，实现困局探底回升。

业内认为，有关股自禽流感年来历经了较大幅的市场波动，随着国内禽流感得到有效控制，政策也在向着市场市场预期的方向修正，股上周有Pudukkottai并不令人意外。

对于下半年的股市场走势，业内针对不同的子行业做了详细剖析，总体看好乘车链该些股的长期复原力量。不过，也有业内提醒投资者注意业绩披露期股价市场波动的可能性。

利空袭来，股上演困局探底回升

6月28日早间，中华人民共和国国务院共管共管监督机制正式发布茹万新冠肺结核防控工作计划，将直接联系者、出境相关人员隔绝控管天数从14天分散隔绝拉沙泰格赖厄县+7天老年身心健康监控修正为7天分散隔绝拉沙泰格赖厄县+3天老年身心健康监控。

截至6月28日收盘，凤凰股份股中的国际机场、国际航空，以及酒旅、餐饮业等乘车链有关股的单日跌幅独领风骚上证成分股。

来源：Wind，6月28日数据

就具体个股的情况上看，西域旅游观光、中房股份、Sivaganga观光等有关概念股纷纷涨停，上海国际机场、莫费特、东方证券等也有不错的整体表现。

观察乘车链的市场走势，国际机场股自禽流感年来历经了较大幅的市场波动，上周整体表现有所好转，Wind国际机场成分股目前其于去年8月的前期高点回调了将近50％。国际航空股则在最近两周保持了极为明显的上行态势，开春后，国际航空股的估值水平持续走低，5月底到达前期高点，此后进入回调区间。

餐饮业旅游观光股在今年2月中至3月中常有较大幅的估值水平下挫。自5月底触底回调年来，Wind餐饮业旅游观光成分股展示出了极为强劲的上升势头，在不足两个月的天数里，回调幅度仅约40％。

海口中止对京津濶濑管制、上海生鲜食品明确6.29陆续恢复、多地区中止对跨区自驾游的管制，市场预期乘车链制约因素或将阶段性消除。同时，茹万防控工作计划对风险相关人员的隔绝管理期限和方式进行了优化修正，长程和出境隔绝从14+7修正为7+3，直接推动了有关股的上涨。东方公募基金权益研究部蒋婉莹表示。

乌鸦公募基金研究院总经理威猛告诉基金公司中国记者，公募基金经理们对禽流感复原主题的参与度已经至少有一两年的天数，其中倍受关注的就是乘车产业链，主要是出于对禽流感防控工作政策修正的市场预期。

过去几年，凤凰股份股和酒旅股均受禽流感影响较大。中信保诚公募基金公募基金经理张弘坦言。他认为，目前国内的禽流感正在逐步得到控制，省际之间的交流也在逐步畅通，国内旅游观光需求正在快速复苏。此外，中国与海外的交流，也有逐步放松的迹象，民航局与部分国家商谈增加国际航班，出出境政策出现放松迹象，也进一步提振了旅游观光信心。同时，中华人民共和国国务院共管共管监督机制正式发布的茹万新冠肺结核防控工作计划对隔绝期限和方式都做出了修正。因此，有关股都有比较好的整体表现。

在汇丰晋信消费红利公募基金的公募基金经理范坤祥看来，当前凤凰股份股和酒旅股都处于需求和成本的双重困局中，行业整体亏损严重。一方面需求不振，过去三年受到禽流感冲击，业务量出现快速下滑，目前仍处于底部恢复中。

他告诉基金公司中国记者，另一方面则是高油价、低客流和低产能利用率导致运营成本高企。禽流感压力之下，行业的现金流和资产负债表持续恶化，进而带来行业供给侧的修正和中小企业的退出。

范坤祥表示，随着国内禽流感逐渐稳定下来，各地的乘车控管政策更加精准和高效，有关领域内上市公司的景气度有望逐步恢复。凤凰股份股和酒旅股都具有典型的‘困局探底回升’特征。

下半年乘车链是否值得买？

中信保诚公募基金公募基金经理张弘认为，在禽流感控管的逐步放松与经济好转两个因素的共同作用下，有关行业下半年值得期待。但他也提醒投资者，受上半年禽流感影响，国际航空、国际机场等企业的短期业绩大概率不佳，业绩报告期或会加剧股价市场波动。

汇丰晋信消费红利公募基金的公募基金经理范坤祥详细盘点了乘车链多个子行业的内在逻辑。他认为，如若有关领域在过去三年景气度承压的大背景下历经了市场化的供给收紧乃至主体出清，行业竞争格局优化，头部公司市占率提升，那么一旦需求恢复后供需关系逆转，留存下来的优质企业有望获得更大的业绩弹性，典型的代表包括酒店和国际航空。

以国际航空为例，目前多地已经转向更加精准灵活的控管政策，叠加暑期旺季将至，市场预期后续需求有望进一步恢复。范坤祥认为未来3年的飞机供给增速将呈下行态势，供给偏紧的背景下如若需求改善力度较强，则会导致票价回升和航司单机盈利提高。由于成本相对刚性，有关航司的业绩或具有较大弹性。

第二类则是免税行业，与酒店和国际航空不同，免税行业的中长期成长性更强而周期复原的属性偏弱。国内的免税业务采用特许经营模式，免税牌照的稀缺性决定了我国免税市场高度分散。

第三类行业例如国际机场和景区，短期虽然受损，但资源属性突出，其独特的地理条件构筑了排他性的娱乐和购物场景，这是其他同行竞争者所无法复制的优势。虽然短期受损，但在疫后恢复之后仍有望构建其长期商业价值。

长城公募基金对国际航空和国际机场股的未来投资机会则有不同看法。长城公募基金认为，对于国际航空股，国内主要城市禽流感反复导致市场对于国际线放开市场预期推迟，叠加俄乌冲突，油价大幅上行；对于国际机场股，民航再遇禽流感反复，国际市场持续低迷，免税业务仍然承压。上周部分城市缩短出境隔绝天数、中国驻部分国家大使馆修改出境核酸及抗体检测要求，及民航局对恢复国际航班表态等事宜有望提振投资情绪，建议等待禽流感缓解或国际线放松带来的有关投资机会。

对于酒旅股，长城公募基金显得更有信心。他们认为，基本面最差的时候大概率已经过去，在流动性宽松的背景下，酒旅股市场预期向上，但现有估值水平在一定程度约束了股价回调空间，回调而非探底回升，后续需要关注基本面及防疫政策的边际变化。

6月份年来，随着全国禽流感缓解，经济活动正从区域向跨区恢复，这也意味着未来一段天数内消费的范围和场景在扩大。东吴消费成长混合公募基金经理赵梅玲告诉基金公司中国记者，消费需求进一步由商品消费向服务消费延伸，叠加暑期旅游观光旺季到来，酒店、旅游观光、免税股需求恢复的概率相对较高，估值水平有提升空间。

乌鸦公募基金研究院总经理威猛表示，从乌鸦公募基金研究院调研的情况看，公募基金经理们的关注点在于：以国际航空和酒店为代表的股在历经了三年的禽流感之后开始明显出清，产业格局可期。无论酒店还是国际航空，都是资产负债表比较重的行业，进入复苏周期后，凤凰股份工具的上座率、酒店的入住率都将得到快速提升，有关股整体的利润弹性还是不错的。