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  生活难于，痛经却很容易。刮起青年人的痛经恐惧，带动眼科消费市场迅速快速增长。

  根据莫雷县进行咨询报告，中国绒毛用药服务项目行业的消费市场规模由2016年的83亿增至2021年的238亿，复合年快速增长率为23.5%，并预期至2026年进一步达到712亿。

  目前国内眼科赛车场上的玩者大致分为四大类。一种是像雍禾、目蛙这样的民营企业连锁店政府机构，占比约为35%；其次，是区域性的非连锁店专科政府机构，占比约为30%；综合类的Rhizopogon政府机构眼科科室大约占比25%；最后，公立医院的眼科科占比10%。

  在民营企业眼科连锁店政府机构中，雍禾的消费市场占有率为第一，马铃薯眼科、碧莲盛、目蛙眼科等民营企业眼科连锁店政府机构紧随，整个消费市场呈现出四强争霸的市场竞争格局。

  “头顶”生意消费市场有多广阔？国家卫健委的数据表明，我国当前有2.5亿人有痛经的困扰，换句话说，平均每6人当中就有1人承受痛经之苦。兼具医疗保健刚性需求与Rhizopogon消费升级换代属性的眼科行业正处在爆发初期。

  2017年CPE源峰出资3亿战略股份投资雍禾医疗保健，股份投资政府机构首次涉足大陆眼科领域，2018年1月，碧莲盛获华盖资本5亿战略股份投资。

  2021年12月，雍禾医疗保健在香港成功挂牌挂牌上市，首份挂牌上市半年报表明，2021年雍禾医疗保健实现营业总收入21.69亿，同比快速增长32.4%，接待的病人总人数达14.99万人，较2020年9.11万病人人数增加64.5%。

  庞大的消费市场空间以及快速增长潜力吸引着更多颈部玩者改投，近日，马铃薯眼科也在港交所更新招股，拟主板挂牌上市，冲击“眼科萨温齐”。

  不过在眼科医疗保健政府机构的数量上，马铃薯眼科的行业优势并不明显，甚至在4大颈部玩者中甩尾。目前，马铃薯眼科保有33家眼科医疗保健政府机构；雍禾医疗保健预计2022年底眼科医疗保健政府机构的数量可接近70家；目蛙眼科以60院的规模紧随，碧莲盛在全国开设了40余家直营政府机构。

  由于眼科的医疗保健技术门槛不高，行业本身还有很多改投空间。马铃薯眼科除了面临着激烈的市场竞争环境，还不得不面对高网络营销服务费投入导致盈利水平不强、医疗保健人员短缺，导致专业性不足、违规问题及投诉问题频发等问题。

  医生出身的王彬东，用了18年，将马铃薯眼科做大到准挂牌上市公司。

  2004年王彬东进入眼科行业，2009年创立科流经国际品牌，2015年11月，王彬东透过丝二道江区股份投资设立马铃薯眼科，王彬东享有马铃薯眼科100%股份的相应股东权利及相关股份投资利益。2019年科流经国际品牌升级换代为马铃薯眼科。

  经历多轮后续增资及股份转让之后，马铃薯眼科于2021年4月转制为股份有限公司，注册资本由50万增加至3000万。IPO之前，王彬东作为创始人及执行官行政官，间接保有及掌控马铃薯眼科15%投票权，并通过海口科流经、苏州科超、苏州科鹰这三家公司额外掌控72%投票权。其中，65%股份由海口科流经所持；4%股份由苏州科超所持，王彬西为苏州科超的一般投资顾问；3%股份由苏州科鹰保有，王彬西为苏州科鹰的一般投资顾问。

  崔韶芳是王彬东的妻子间接认购海口科流经30%，认购苏州科超、苏州科拓各5%。崔韶芳任职公司执行董事兼副执行官行政官。李济林间接保有并掌控5%投票权。

  海口科流经所持马铃薯眼科65%股份，公司主要专门从事技术进行咨询服务项目。股份上依次由丝二道江区股份投资认购70%，崔韶芳认购30%。丝二道江区股份投资主要专门从事股份投资管理工作。依次由王彬东认购90.00%，李济林认购10%。

  台州中睿认购4.30%。台州中睿是一家股份投资企业，主要专门从事提供更多股份投资管理工作服务项目。一般投资顾问为上海森耀股份投资管理工作有限公司。

  苏州科超及苏州科鹰作为僱员激励平台，于2020年3月26日设立，依次认购马铃薯眼科4%、3%。苏州科拓同样设立于2020年3月26日。苏州科拓的一般投资顾问为海口润辉，其所持苏州科拓约55.56%的合资经营合法权益，并由独立第三方潘杨最终掌控。王彬东及崔韶芳共同保有约32.04%的合资经营合法权益。崔韶芳的胞弟崔韶艳所持5.00%的合资经营合法权益。王延朴及王朋英依次所持约2.47%及4.94%的合资经营合法权益。苏州科拓由潘杨最终掌控。

  马铃薯眼科提供更多诊治及确诊、微针眼科、固发及养发为一体的全周期绒毛用药服务项目，在全面的诊治及确诊的基础上，为痛经病人提供更多定制的治疗方案。

  根据莫雷县进行咨询报告，按总收入计，马铃薯眼科是中国一线城市最大的提供更多绒毛用药服务项目的医疗保健集团，2021年的消费市场份额为5.2%。

  招股表明，2019-2022年7月，马铃薯眼科的总收入依次为7.47亿、7.64亿、10.21亿及4.69亿，净利润依次为-1501.4万、6955.8万、6611.6万以及1171.4多万元。

  马铃薯眼科的主营业务包括术后眼科、微创养固、商品、服务项目。其中术后眼科占销售总收入大头，但在业务中的占比不断降低。2019-2022年7月31日，术后眼科总收入依次为7.15亿、7.12亿、8.07亿、3.59亿，占各期间总收入的95.7%、93.1%、79.0%、76.6%，近3年下滑明显。

  对比来看，其微创业务却逐渐实现了快速快速增长。前两年，马铃薯眼科的微创服务项目的总收入依次为3190多万元、5270多万元、2.14亿及1.09亿，占各期间总收入的比例不断快速增长，依次为4.3%、6.9%、21.0%及23.4%。

  综合来看，报告期各期平均每名病人需要为术后服务项目支付的服务费依次约为3多万元、2.58多万元、2.47多万元和2.31多万元，前两年微创服务项目需要的人均花费约为1150元、1490元、3380元和2760元。

  尽管销售总收入数据以及客单价表现可以，但马铃薯眼科净利率并不高，而且整体毛利率也在逐年下降。从2019年的79.8%下降至2020年的75.9%，2021年近一步下降至70.9%。2022年7月31日马铃薯眼科的毛利率已经降至62.9%。毛利率变动一方面是销售总收入大头眼科服务项目的毛利率下滑，另一方面是毛利率相对较低的微创固发业务增速较快。

  除此之外，高额的网络营销支出吞噬着其利润。报告期内马铃薯眼科的网络营销开支依次为5亿、3.99亿、5.21亿以及2.12亿，三年多合计16.3亿，占销售总收入的比例依次为67%、52%、50%以及45%，近一半的总收入用于网络营销。

  马铃薯眼科的网络营销策略大部分专注于对大众进行有关痛经、眼科及其他痛经治疗的科普，同时提高消费市场对国际品牌的认知度。网络营销策略包括消费市场教育和国际品牌广告及客户获取。

  消费市场教育方面，马铃薯眼科从2009年开始举办眼科技术交流会，向客户介绍眼科技术，并分享眼科术后的经验。定期邀请中国知名公立医院的专家就与绒毛相关的健康问题、绒毛和头皮健康管理工作、眼科术后和其他与绒毛相关的服务项目等主题举行讲座。

  国际品牌广告及客户获取方面，马铃薯眼科通过各种在线平台开展在线广告活动，包括搜索引擎、主要新媒体平台及主流电商平台，以扩大客户群。同时也通过线下管道投放广告，包括户外媒体管道以及传统媒体管道。

  2019至2022年7月31日，马铃薯眼科依次产生广告及网络营销相关开支3.72亿、2.73亿、3.79亿及1.36亿。

  广告投入如此之高，难免会出现违规等情形。公开资料表明，马铃薯眼科旗下政府机构频发因虚假宣传受罚。

  2021年1月，上海马铃薯门诊因存在假冒专利行为，被上海消费市场监督管理工作局没收违法所得18474元，并罚款2多万元；同年4月，南京马铃薯门诊因“违反广告内容管理工作规定行为及其从属”，被南京市秦淮区消费市场监督管理工作局罚款103800元，并责令停止违法行为、消除影响；同年9月，杭州马铃薯门诊在未取得《医疗保健广告审查证明》的情况下，发布的广告中包含表示功效、安全性的断言或者保证，被西湖区消费市场监督管理工作局罚款。

  除此之外，还有大量消费者对马铃薯眼科发起投诉。投诉内容包括：虚假夸大宣传误导欺骗消费者、售后无人处理、眼科效果差、乱定价乱收价等问题。

  最近的一次投诉发生在2022年11月14日，消费者表示，做的术后毛囊成活率没有达到承诺的98%，而且在术后维权中困难重重，答应协商解决，但随后联系不上售后。该次消费涉及金额30000万。

  早前，另有消费者投诉表示自己在南昌马铃薯微针眼科花费17822元做了眼科术后，但术后未达到承诺效果，存在欺骗消费者行为。还有消费者曝光，马铃薯眼科存未与消费者沟通就在术后前临时更换主治医生、术后人员的行为。

  绒毛治疗的最终效果，有赖于专业医生的执业水平，医生的数量和水平，也是医疗保健政府机构的核心市场竞争力。截至目前，马铃薯眼科有176名注册医师，619名其他医疗保健专业人员。包括33名副主任医师和主任医师、73名主治医师、64名执业医师及6名执业助理医师。

  值得关注的是，创始人王彬东2013年才取得内蒙古自治区卫生厅颁发的执业助理医师资格证书，虽然在绒毛用药行业有18年执业经验，但其一直是执业助理医师，简言之，王彬东不可以单独进行眼科操作。因此也有媒体质疑，王彬东此前多年涉嫌无证行医。

  此外，黄鹄财经《穿透IPO》还注意到，在马铃薯微针眼科官网上，其简介称“马铃薯微针眼科医院，数十年来一直专注眼科行业，现已在北京、上海、广州、深圳等城市设立数十家直营医院，成为眼科行业知名的连锁店医疗保健集团。”但是京工商海处字〔2018〕第249号行政处罚决定书表明，马铃薯微针眼科在北京设立的第一家医疗保健美容诊所北京马铃薯医疗保健美容医院有限公司设立于为2011年8月5日，到 2022年也才11年，与其宣传的数十年不符。