优先股的理论产品价格排序，欧洲各国使用的方式如果差异不太大（虽然即使方式一样但排序出的产品价格差异非常大，即使优先股产品价格估值需要很多的假设），即使大家手里拿的股权投资学教科书是差不多的，但欧洲各国市场监管政府机构对优先股订价的市场监管差异如果是比较大，这就引致同样两个子公司在不同国家的订价会有较大的差异，也就是说市场监管差异会引致优先股订价的差异。

对美国的优先股订价不是很了解，幼稚的说点，再说说国内的优先股订价监督机制。

我省的优先股订价经过几年探索后，确立了选用网上申购形式来订价，简单说就是先找十多家政府机构股权投资人，试试他们愿意出多少产品价格买新发售的优先股，接着据此大体订下发售产品价格区段。 新股发行的债券承销产品价格区段是透过对政府机构股权投资人的先期网上申购结果来确认的，但先期网上申购的第一类主要由发售人和保荐人政府机构选择，很可能将出现保荐人政府机构选定自己认可的、有很大关系的政府机构网上申购，尽可能将使发售产品价格的决策权为自己所控制。对无须参与网下申购的先期网上申购商，其出价没有很强的束缚和控管，发售商和信托子公司可以透过笼络先期网上申购政府机构，人为地提高新股发行的出价，存在很大的信息不对称。

今年5月21日，证监会公布了修订后的《投资顾问发售与债券承销管理办法》，限缩对订价形式的限制并鼓励创新，允许发售人与债券保荐人无须选用网上申购形式而直接协商订价；禁止单纯以博得一二级市场基差为目的的政府机构产品作为认购第一类，以加强询订价的操作过程市场监管。这两个改革弊大于利，优点在于城销售和发售人可能将对发售产品价格极具决策权，反而有利于市场化改革订价。

上海某大型券商自旅部人士认为，“旧有网上申购监督机制从本质来说是报高价者得，那些出价较高的网上申购政府机构则无法获得认购良机。此种监督机制极易推升最后的发售订价。建议采行旧有国债发售操作过程中所实行的英国式招标形式，从监督机制上束缚网上申购政府机构的整体出价行为。”

QQ高家岭：商业价值发明人（jzfx01），发现股权投资商业价值，分享股权投资机会。