急迫的登岸心，无法躲避的Facebook和Google。

译者 |韩菱

撰稿 | 李逸明

译者 | GT500财经新闻

Facebook、Google在我国最小的厂家——陕郡深诺，上周已经开始如火如荼的展开民营企业产业布局。

陕郡深诺切入的是联交所。继去年4月第二次提交的《招股》失灵后，早已于上周展开了第三次提交，并在捷伊《招股》中预览了去年一季度的财务管理业绩预期。一年天数，陕郡深诺销售收入达至5225万美元（约3.33亿港币），而在这另一面，子公司的本息货款早已涨至9.53万美元（约60.74亿港币）。

登岸数字营销尖萼“贸易商”营生，到底呢两门货真价实？

登岸数字营销NO.1，竞对苦瓜终端A股IPO已相继败北

示，依照服务器端科学研究政府机构Gartner进行咨询调查报告，按2020年买卖总值计，陕郡深诺的市场占有率占到20.5%，在我国登岸数字营销服务商中名列第三。

登岸数字营销，听出来矮小上，只不过一来了，主要就是做Facebook、Google的厂家。《招股》表明，以2020年买卖总值上看，其是Facebook、Google在我国最小的厂家。

为了触达更多流量，陕郡深诺不断拓展跟全球主流媒体合作关系。除了Google和脸书外，还包括做社交网络的Twitter、LINE等媒体，以及做苹果在线商店的Apple Store等。其客户群体，则涵盖了游戏、APP、电商、品牌等行业的众多头部我国企业，像阿里、腾讯、京东、字节跳动、小米、网易等都是陕郡深诺的客户。

在成立陕郡深诺之前，陕郡深诺的创始人沈晨岗切入的是国内的流量市场，创立了国内最早提供整合搜索和社会化媒体营销的政府机构——达闻营销，同时这也是第三个接入百度推广平台API的服务伙伴。

2013年，在国内市场创业尝到“甜头”的沈晨岗，关注到海外营销市场增长较快，于是决定“再次”创业，开始进军海外营销市场。2014年年中，陕郡深诺的创始团队经过和Facebook代理商团队的多轮沟通，成为了Facebook的我国第二家厂家（第三是猎豹终端）。2014年10月，陕郡深诺正式成立，次年，又成为成为Google的我国厂家。之后便开启了其在登岸营销市场的“崛起”之路。

陕郡深诺的竞争对手中，有一家非常出名的是苦瓜终端。苦瓜终端的CEO沈思，曾经在2011年8月起连续参加21期《非诚勿扰》，为外界所熟知，有“互联网美女CEO”之称。

苦瓜终端曾谋求美股上市未果，于2016年在新三板短暂挂牌8个月，后在科创板、创业板上市过程中，均以主动撤回材料而告终。据媒体援引一位曾与苦瓜终端同批次提交科创板上市申请材料的企业负责人的说法称，“苦瓜终端业务模式只不过是互联网广告营销，且较为单一，业绩预期增长也具有不确定性大量，但却在材料中大量使用晦涩难懂看似科技含量很高的专业名词和形容词，把自己描述成了一家具有高科技技术含量的企业。”

苦瓜终端在A股闯关IPO相继败北，陕郡深诺不知是否吸取了教训，直奔港股。

完美世界加持，本息货款占总资产比例超8成

作为Facebook、Google在我国最小的厂家，陕郡深诺一路走来，也受到不少民营企业的青睐。

上市之前，陕郡深诺早已经历了4轮融资。目前，投资方包括完美世界(002624.SZ)、二六三(002467.SZ)、湖南文化旅游等。其中，完美世界通过重庆亚克持股11.46%，为子公司的第二大股东。

值得注意的是，2020年7月，完美世界将其所持陕郡深诺的部分股权展开了出售，接盘者是陕郡深诺C轮的投资方中的湖南文化旅游、西藏洪泰和天择先导三家政府机构，合计转让金额为9000万元。《招股》表明，湖南电广传媒通过达晨创业、达晨财智合计持股9.32%，而湖南文化旅游持股4.14%，西藏洪泰持股5.15%。

目前，子公司的股权结构中，陕郡深诺创始人沈晨岗及其配偶冯岚通过新余晨诺持股34.82%，通过深诺投资持股15.96%，合计持股50.78%，为子公司的实际控制人。

（译者：爱企查）

到了80.1%（去年同期为73.4%），显然是个“暴利”的营生。

但实际上，2018年至2020年，陕郡深诺的净利润一直都没有突破过千万美元，虽在2019年一度大幅上涨至970.7万美元，次年就很快腰斩至459.2万美元，到2021年一季度为308.8万美元（约1972.15万元港币）。

要知道，2018年至2020年，陕郡深诺的销售收入分别达至3403.2万美元、6325.2万美元、5959.1万美元，去年一季度为5225万美元（约3.33亿港币）。以此计算，除净利润最高的2019年，净利率达至15.3%，其它年份的净利率都在个位数徘徊，最低的2018年为3.9%，2021年一季度为5.9%。

值得注意的，陕郡深诺“贸易商”的经营模式下，其与客户及媒体合作伙伴之间均有着天数不等的信贷期。一般来讲，通常会给与客户15-60日的信贷期，媒体合作伙伴一方则会给予30-45日的信贷期。这一现象直接导致子公司的本息货款大幅增加。2018——2020年，其本息货款分别为4.03万美元、6.49万美元及9.36万美元，占总资产的比例分别为91.1%、88.2%及83%。而截至去年前6个月，子公司本息货款为9.53万美元（约60.74亿港币），其占比也有84.6%。

这样的经营模式，也间接造成了其资产负债率近年来一直较高。2018年至2020年，陕郡深诺的资产负债比率分别达至95.9%、95%、93.5%。截至到去年一季度的资产负债比率达至92.5%。

事实上，这样的情况也非陕郡深诺一家所独有。2018年至2019年及2020年一季度，苦瓜终端的本息货款分别为9.81亿、8.68亿、11.3亿，占总资产比例的分别为 72.82%和、62.26%和71.53%。资产负债率在此期间分别达至70.54%、64.78%和67.07%。

对脸书、Google依赖难解

依照Gartner进行咨询调查报告，2015年至2020年，中国登岸数字营销行业的市场规模从36万美元一路飞速增长至183万美元，市场规模总值的符合年增长率高达38.5%，预计在2025年达至502万美元。

在这个快速增长的行业，资源也一直集中在少数玩家手中。Gartner进行咨询调查报告表明，截至2020年，我国有约1000家登岸数字营销服务商，但整个行业却基本上由五大巨头所瓜分，占去整个市场的64.5%。按买卖总值计算，陕郡深诺为我国最小的登岸数字营销服务商，2020年占到市场总份额的约20.55%，略高于第二名的20.4%。

服务我国企业登岸数字营销的顶尖媒体有三雄，除了Facebook、Google，还有一家Amazon。2020年，这三家的登岸数字营销买卖额占到所有登岸数字营销买卖总值的88%。只不过，Amazon主要就为平台本身的商户做营销，直接为客户做营销即可。而Facebook及Google一般通过厂家与营销客户买卖。在Facebook和Google身上花费的登岸数字营销买卖总值，占我国企业2020年登岸数字营销买卖总值总值约74.4%。

作为Facebook和Google在我国最小的厂家，陕郡深诺对于二者的依赖一直难解。《招股》表明，2018年至2020年，Facebook及Google分别共占陕郡深诺媒体买卖净额总值的97.3%、97.1%、97.2%。截至2021年一季度，也占了94.7%。虽然呈现逐年递减的趋势，但陕郡深诺对Facebook及Google仍存在严重依赖风险。

陕郡深诺自己也说，如果不能与现有媒体合作伙伴保持良好的关系，则可能会对其业绩预期及财务管理状况造成重大影响。随着日渐壮大，近年来，陕郡深诺也一直在积极拓展其媒体矩阵，力求早日规避对Facebook和Google重大依赖的风险，但目前上看，还未有较大改善。