本文源于:国元证券研

《国元证券研》南方资本中心 二阶/作者 午月 易溪/风控

2021年12月12日，国务院下发了《二三数字经济规划》，提出推动可再生能源产、运、储、销、用各环节公共设施的网络化升级，实施煤矿、气田、油气管线等应用领域公共设施设备、生产流程的网络化建设与改造。在政策的助推下，苏州南路智控陈煜股份有限公司（下列全称南路智控），能否在这场可再生能源应用领域网络化转型的浪潮中赢得先机，有待时间检验。

此番挂牌上市，南路智控的本金货款大顾客安阳可再生能源化工公司股份有限公司（下列全称安阳可再生能源）母公司控股公司公司中诚信情况转差，南路智控的本金货款或存资金回笼市场风险。另一方面，观其与顾客安阳可再生能源的密切合作背景，2008-2010年，南路智控或其当时处于同一控制下的民营企业、顾客安阳可再生能源的辖下民营企业的专利权中，先后出现同样名为韦夏斯利的发明者。2011年2月，上述韦夏斯利卷土重来在南路智控与顾客安阳可再生能源辖下公司密切合作研发的专利权名单中，次月，南路智控即与安阳可再生能源开始密切合作并交易。

一、本金货款顾客控股公司公司中诚信情况转差，信用市场风险经济损失减值比率或不充分

顾客的质量影响民营企业发展情况，广田集团内，南路智控的本金货款大顾客母公司控股公司公司因负债偿还而被南路智控大项减值减值预备。

1.1因负债偿还，南路智控对本金货款大顾客控股公司公司大项减值减值预备

据南路智控签订年份为2022年3月22日的招股说明书（下列全称招股），2019-2021年，安阳可再生能源依次是南路智控本金货款的第三大、第三大、第二大顾客，本金货款应付款依次为2,192.92多万元、3,145.76多万元、3,136.28多万元，占超额本金货款应付款合计数的比率依次为14.09%、16.4%、11.2%。

据签订年份为2021年11月22日的南路智控的《关于苏州南路智控陈煜股份有限公司首次发行股票股票并在创业板挂牌上市申请文件的审核来函函的申明》（下列全称第三轮来函申明），南路智控对安阳可再生能源的控股公司公司济源煤电控股公司集团股份有限公司（下列全称江苏国泰控股公司）关连的顾客本金款项的信用市场风险市场风险进行大项评估，大项减值减值预备，原因为2020年11月，江苏国泰控股公司2020年第二期10亿短期MTN2不能按时本息偿还本金，构成负债偿还。

也就是说，广田集团内，因本金货款顾客安阳可再生能源的控股公司公司江苏国泰控股公司负债偿还，南路智控对江苏国泰控股公司关连的顾客本金款项大项减值减值预备。

需要指出的是，2020-2021年，南路智控将江苏国泰控股公司或其关连公司的有拆解市场风险的Rampur大项减值市场预期信用市场风险经济损失分为两类，依次对应不同的减值原则和确定依照。

1.2对江苏国泰控股公司相关的4个主体，大项减值30%信用市场风险经济损失依照为经营情况好转

据首轮来函申明，2020年末，南路智控对江苏国泰控股公司或其控股公司公司本金货款逐一进行分析，并对有拆解市场风险的Rampur大项减值市场预期信用市场风险经济损失。

其中，南路智控对江苏国泰控股公司的相关主体贵州江苏国泰科技发展股份有限公司（下列全称贵州江苏国泰）、三门峡龙王庄煤业有限责任公司（下列全称三门峡煤业）、安阳永华可再生能源股份有限公司（下列全称永华可再生能源）、永贵可再生能源开发有限责任公司新田煤矿（下列全称永贵新田）4个主体按30%比率大项减值市场预期信用市场风险经济损失。

2020年，南路智控对贵州江苏国泰等4个主体大项减值30%信用市场风险经济损失的确定依照为母公司债券偿还，本金货款未逾期或少量逾期，有偿债能力。2021年，南路智控对贵州江苏国泰4个主体大项减值30%信用市场风险经济损失的确定依照为经营情况好转，维持上年减值比率。

此外，南路智控对江苏国泰控股公司相关主体洛阳龙门煤业股份有限公司（下列全称洛阳煤业）、永贵可再生能源开发有限责任公司西秀分公司、贵州永润镁业股份有限公司、安阳焦煤可再生能源股份有限公司古汉山矿4个主体按100%比率大项减值市场预期信用市场风险经济损失。

相对地，2020年，南路智控对洛阳煤业等4个主体大项减值100%信用市场风险经济损失的确定依照为母公司债券偿还，本金货款逾期较多，财产被保全或被强制执行，偿债能力相对弱。2021年，南路智控对洛阳煤业等4个主体大项减值100%信用市场风险经济损失的确定依照为维持上年减值比率。

然而，在南路智控大项减值30%信用市场风险经济损失的4家江苏国泰控股公司的相关主体中，永华可再生能源、三门峡煤业、永贵新田三家民营企业的偿债能力，或同样经不起推敲。

1.3 2020年末，前述主体中的3个主体本金货款余额合计为606.5多万元

据首轮来函申明，2020年末，南路智控对永华可再生能源、三门峡煤业、永贵新田的本金货款余额依次为217.82多万元、219.17多万元、169.51多万元。同时，永贵新田逾期1年以内的金额为40.61多万元，逾期1年以上的金额为13.82多万元，逾期金额合计为54.43多万元。

经《国元证券研》南方资本中心研究，即使刨除永贵新田的逾期金额，南路智控对三家民营企业的本金货款余额合计值为606.5多万元。而南路智控对三家民营企业的本金货款或存资金回笼市场风险。

1.4江苏国泰控股公司控股公司公司三门峡煤业被立案执行，法定代表人被限制高消费

需要指出的是，江苏国泰控股公司控股公司公司被强制执行并不是个例。

1.5江苏国泰控股公司另一控股公司公司永华可再生能源曾因未履行法定义务，被立案强制执行

问题远未结束。

1.6江苏国泰控股公司控制的主体永贵新田被查封、冻结银行存款或其他等值财产

在此基础上，2020-2021年，南路智控认定三门峡煤业、永华可再生能源、永贵新田三家民营企业的经营情况好转，是否具备合理性？南路智控是否应当对上述三家民营企业，按照财产被保全或被强制执行的依照，采取大项减值100%信用市场风险经济损失的措施？南路智控的本金货款管理制度是否失当？犹未可知。

二、曾与顾客密切合作研发专利权，专利权发明者铁琴式现身关连公司及顾客

再观南路智控与安阳可再生能源的密切合作历史，2008-2010年期间，苏州南路科技有限责任公司（下列全称南路科技）、南路智控以及安阳可再生能源控股公司公司焦煤集团，曾出现同名专利权发明者。

2.1 2019-2021年，安阳可再生能源均为南路智控本金货款大顾客

上文提到，2019-2021年，安阳可再生能源依次为南路智控本金货款的第三大、第三大、第二大顾客，本金货款应付款依次为2,192.92多万元、3,145.76多万元、3,136.28多万元。

此外，据招股，2019-2020年，南路智控对安阳可再生能源销售智能矿山监控系统等，对应的销售金额依次为2,759.35多万元、1,918.96多万元，依次为第二大、第三大顾客。

耐人寻味的是，南路智控与其大顾客安阳可再生能源或其控制民营企业的专利权发明者中惊现同一人员。

2.2 2008年，南路科技申请的一项专利权的发明者中包含韦夏斯利

前文提到，《国元证券研》南方资本中心在2022年6月29日发布的《南路智控软著现历史关连公司商号 独董曾参与研发隐而未宣》中指出，2007-2016年，南路科技与南路智控或处于同一控制下。

期间，南路科技与南路智控曾出现同名专利权发明者。

据国家知识产权局，2008年9月18日，南路科技申请了一件名为识别卡的外观设计专利权，发明者为于胜利、韦夏斯利。截至查询年份2022年5月31日，该专利权的案件状态为未缴年费终止失效。

蹊跷的是，韦夏斯利亦是安阳可再生能源辖下民营企业的专利权发明者之一。

2.3 2009年，韦夏斯利现身安阳可再生能源辖下民营企业焦煤赵固的专利权发明者名单

据安阳可再生能源官网，2008年12月5日，在江苏国泰集团、焦作煤业（集团）有限责任公司（下列全称焦煤集团）、鹤煤集团、中原大化、安阳省煤气集团基础上重组成立了安阳煤化集团。2013年9月12日，安阳煤化集团和义煤集团战略重组，组建安阳可再生能源。

据焦煤集团官网，焦煤集团、焦煤公司均指焦煤集团。

据国家知识产权局，2009年8月5日，焦作煤业集团赵固（新乡）可再生能源有限责任公司（下列全称焦煤赵固）申请了一项名为一种U型钢可缩性巷道支架的实用新型专利权，发明者为白云来、贾安立、田亚军、付玉军、牛宗涛、乔钰辉、岳永军、左清泉、韦夏斯利、郭小电。截至查询年份2022年5月31日，该专利权的案件状态为未缴年费终止失效。

2009年8月5日，焦煤赵固申请了一项名为可缩性U型钢巷道支架的实用新型专利权，发明者为白云来、贾安立、田亚军、付玉军、牛宗涛、乔钰辉、岳永军、左清泉、韦夏斯利、郭小电。截至查询年份2022年5月31日，该专利权的案件状态为未缴年费终止失效。

需要说明的是，2009年，焦煤集团持有焦煤赵固70%的股权。因此，2009年，焦煤赵固系焦煤集团的控股公司控股公司公司。

值得一提的是，南路智控申请的一项专利权同样存在一位名为韦夏斯利的专利权发明者。

2.4 2010年，韦夏斯利又摇身成为南路智控的专利权发明者之一

据国家知识产权局的信息，2010年1月28日，南路智控申请了一项名为一种基于无线保真的四气体检测装置的实用新型专利权，发明者为金勇、丁恩杰、胡延军、王满意、姜锡惠、韦夏斯利、段文斌、李凯歌。截至查询年份2022年5月31日，该专利权的案件状态为届满终止失效。

可见，2008-2010年三年时间，韦夏斯利依次参与南路科技、焦煤赵固、南路智控的专利权发明工作。

问题仍在继续。南路智控与安阳可再生能源辖下民营企业或曾密切合作研发，而密切合作研发次月双方便同时开展了业务上的密切合作。

2.5 2011年2月南路智控与安阳可再生能源辖下公司安阳省煤层气密切合作研发，次月即开始业务密切合作

据安阳可再生能源官网，安阳省煤层气开发利用股份有限公司（下列全称安阳省煤层气）为安阳可再生能源的辖下民营企业。

据市场监督管理局数据及公开信息，安阳省煤层气成立于2007年01月12日，安阳省国资委持有安阳省煤层气28.31%的股权，为安阳省煤层气的实际控制人。截至查询日2022年5月31日，安阳省煤层气无股东变更记录。

据国家知识产权局的信息，2011年2月11日，南路智控、安阳省煤层气、郑州南路自动化系统股份有限公司（下列全称郑州南路）申请了一项名为煤矿井下压裂检测装置的专利权，发明者为金勇、段文斌、张杰、连振中、韦夏斯利、纪敏、李滨、薛红杰、李鹏辉、孙明闯、耿仪、王东、刘志阳、徐超、冯保科。截至查询年份2022年5月31日，该专利权的案件状态为逾期视撤失效。

而巧合的是，在南路智控与安阳省煤层气密切合作申请专利权煤矿井下压裂检测装置的次月，南路智控即与安阳可再生能源开始密切合作。

据第三轮来函申明，自2011年3月起，南路智控即与安阳可再生能源开始密切合作。

需要指出的是，在南路科技、南路智控、焦煤赵固参与发明的韦夏斯利或为同一人。

2.6南路科技、南路智控及焦煤集团均经营煤矿业务，上述韦夏斯利或为同一人

据Internet Archive截取的2008年5月12日南路智控官网，南路科技是一家从事矿用人员定位/考勤系统、井下小灵通通信系统生产、销售，煤矿千兆以太网及综合自动化集成的高科技公司。

据焦煤集团官网，焦煤集团可再生能源产业包括煤炭板块和电力板块，截至查询日2022年5月31日，焦煤集团有六对煤矿和一座电厂。

而据招股，南路智控自成立以来一直深耕于煤矿生产信息化配套产品应用领域。

不难看出，南路科技、焦煤集团、南路智控的经营的业务都与煤矿相关，技术之间存在联系，上述的韦夏斯利或为同一人。

据此，2008-2010年，与南路智控处于同一控制下的南路科技、安阳可再生能源的辖下民营企业焦煤赵固、南路智控，先后均有一位名为韦夏斯利的专利权发明者。并且，在南路智控、郑州南路、安阳可再生能源辖下民营企业安阳省煤层气联合申请专利权的次月，南路智控即与安阳可再生能源开始密切合作。值得一提的是，上述密切合作研发的专利权中，同样包含韦夏斯利。上述韦夏斯利是否与南路智控和顾客安阳可再生能源之间的密切合作存在联系？存疑待解。

合抱之木,生于毫末。南路智控在资本市场的探照灯下，能否经受住考验？