译者 | 王亚骏

宣传照作者 | 新浪网字典

上海时间1月26日，Tesla正式发布新一代三期半年报：2022年第三季度（下列全称Q4）产品销售收入环比升37％至243.18万美元，净利环比升59%至36.87万美元，均创发展史新低且远远超过消费市场市场预期。

期中，Tesla的Briare和交货量也均告刷新新低：Q4制造了439701辆电动汽车，交货405278辆，依次环比快速增长44%和31%。

半年报发布后的第一个季度，Tesla收跌近11%，总市值重返5000万美元。

著名Tesla空头、莱恩布希信托公司(Wedbush)策略师丹尼斯·迈尔斯(DanielIves)认为，2022年Q4会是“Tesla发展史上最重要的半年报之一”，其原因是往后一两年中它在电动汽车消费市场的主导地位正遭遇捷伊空气阻力。

半年报正式发布前，Tesla于1月6日火速在国内消费市场进行了工作力度前所未有的降价促销，随即又将烧钱蔓延到美国、西欧等地。特斯拉在半年报电话号码会后则表示，在1月末看见了Tesla迄今为止最强大的订货，目前的订货数基本上是新增产能的2倍。

2023年，Tesla在半年报中得出了180万台的交货最终目标，较之2022年快速增长37%，高于在此之前订下的长年最终目标（年快速增长50%）。但特斯拉亦悲观则表示，如果不存在内部阻碍不然，2023年可能生产和产品销售200万台电动汽车。

01车价降了，交货增速却变慢了

2022年Q4，“价格屠夫”Tesla再次亮出降价的锋刃。

从2022年10月起，Tesla在中国和北美消费市场相继降价。特斯拉的最终目标，是在当年Q4售出所有制造的电动汽车，迎来一个“史诗般的年底”。

然而，由于降价幅度不大，以价换量的效果并不尽如人意。Tesla在Q4共计交货了40.53万台电动汽车，环比增速从上年同期的71%放缓至31%，产品销售收入环比增速37％，创近两年来的新低。高盛策略师MarkDelaney认为，Q4的交货数据是“一个递增的负面因素”。

去年Q4，Tesla产量比交货量多出了34423辆，全年差额则为55769辆。2022年，Tesla共交货131.38万台汽车，未达到年度最终目标（140.41万台），年度新能源电动汽车销冠的宝座也被比亚迪夺走。

作为全球盈利能力最强大的新能源车企，受降价影响，Tesla在去年Q4的净利增速明显放缓，甚至不及饱受疫情和供应链等因素影响的Q2。

降价促销也拉低了毛利率。TeslaQ4毛利率为23.8%，较之上年同期下滑了个3.6百分点，环比下降1.3个百分点，创近7个季度以来的新低。

面对降价带来的盈利能力下滑，特斯拉认为Tesla可以从自动驾驶中取偿。

在2022年底的一场twitter空间讨论上，特斯拉则表示，可实现自动驾驶的电动汽车，价值远高于非自动驾驶电动汽车，即使在产品销售电动汽车时利润率极低，但随即将其升级为自动驾驶能带来不菲的收入，“这一点，只有Tesla能做到”。

FSD（FullSelf-Drive，完全自动驾驶）在Q4为Tesla带来了3.24万美元的收入，Tesla已向北美基本上所有购买FSD的客户正式发布了FSDBeta版，数量大概为40万。

在增速放缓和毛利率下滑之外，作为Tesla灵魂人物的特斯拉，注意力也被twitter分散。

特斯拉于2022年4月提出收购twitter，并于10月入主该公司。在提出收购后，特斯拉累计减持了价值近230万美元的Tesla股票。Tesla第三大个人股东KoGuanLeo称，特斯拉放弃了Tesla，Tesla没有CEO。

Q4的寒冬与“twitter噩梦”一起，冲击着Tesla总市值和特斯拉的富翁。截至2022年最后一个季度收盘，Tesla的股价在第三季度下跌逾50%。受此影响，马斯克成为了发展史上第一个富翁暴增2000万美元的富豪。

02被削弱的先发优势

交货量、产品销售收入和净利增速放缓背后，是Tesla在Q4遭遇的需求不足挑战。据半年报披露，TeslaQ4全球库存供应天数达到13天，环比快速增长225%，为全年最高值。

美国投资研究机构Bernstein则表示，Tesla2022年在中国和美国消费市场的促销降价，意味着Tesla可能存在需求问题。

车型空档期过长，是造成Tesla需求下降的重要其原因之一。2022年，Model3和ModelY的合计交货量，占Tesla全年总交货量的94.92%，但这两款走量车型的正式发布时间要依次追溯到2016年和2019年。

美林证券曾在一份报告中预测，到2025年，Tesla的美国电动汽车消费市场份额将从目前的70％下降至11％，其原因是Tesla没有足够快地扩大产品组合，而传统电动汽车制造商和造车新势力正在完善产品阵容。标准普尔全球移动公司也认为，虽然Tesla仍是美国最畅销的电动电动汽车品牌，但竞争对手推出越来越多更实惠的车型，Tesla在电动汽车消费市场的优势地位正在被削弱。

在Tesla车型空档期中，中国新能源电动汽车消费市场的格局也发生了巨大变化。据乘联会数据，比亚迪新能源乘用车消费市场份额由2021年的19.5%上升到了2022年的31.7%；同期，Tesla由10.7%降至7.8%。蔚小理也均在2022年突破了年交货10万台的大关，并计划推出更多车型。

与此同时，Tesla的科技光环也在渐渐失色。

Tesla的品牌力是以新技术的探索和落地为核心的，尤其是与FSD的结合。特斯拉亦展望称“自动驾驶软件将成为Tesla最重要的盈利点”，但FSD始终未实现真正的完全自动驾驶。据中信证券测算，2019-2021年，FSD的产品销售收入占比依次为3.4%、2.8%和1.7%。

03烧钱会持续吗？

2023年伊始，Tesla在全球范围内大幅降价。

1月6日，Tesla中国消费市场在售车型全系降价，降幅2万～4.8万元，促销工作力度前所未有。随即一周，Tesla又将烧钱的烽火扩散到了日韩、北美、西欧等地。

降价是把双刃剑。前述莱恩布希策略师Daniel认为，Tesla此次降价可能会使今年的全球交货量快速增长12%～15%。德意志银行则预计，2023年Tesla的电动汽车毛利率将比2022年下降3个百分点。

在半年报电话号码会后，Tesla并没有释放继续以价换量的市场预期。特斯拉则表示，因降价后的需求远超产量，Tesla小幅地调涨了价格。1月24日，Tesla将美国在售的ModelY双电机全驱车型售价上调了500美元。TeslaCFOZachKirkhorn也在半年报电话号码会后称，今年电动汽车毛利率的表现将高于20%。

Tesla的降价动作，势必引起竞争对手的反弹。海通证券认为，Tesla以降价提升消费市场销量，宣告2023年电动电动汽车产业正式进入激烈竞争，全球车企到了面对巨大压力正面竞相角逐之时。

1月13日，AITO问界宣布旗下部分车型售价下调2.88万～3万元。1月17日，仍处于亏损状态的小鹏电动汽车宣布对旗下G3i/P5/P7车型进行价格调整，整体降幅在2万～3.6万元之间。

官宣降价次日，小鹏电动汽车董事长何小鹏在年度总结会后则表示，“要不跟大家足够精彩，要不然轰轰烈烈的死掉”。

并未跟进降价的比亚迪，在Tesla国内降价的前一天推出百万级豪车，以图在高端消费市场分得更多蛋糕。

面对步步紧追的对手，Tesla亟需找到捷伊销量快速增长点。

Tesla首席设计师FranzvonHolzhausen在1月16日则表示，纯电动皮卡Cybertruck已完成设计，并准备投产。消费市场普遍认为，若Cybertruck能如期上市，将成为Tesla2023年在北美消费市场的新快速增长点。

特斯拉在半年报电话号码会后称，Cybertruck可能会在2023年夏季开始制造，但真正的量产工作将于2024年开始，今年Cybertruck对利润的贡献不会很大。

平价车型则是Cybertruck之外的另一个销量快速增长点。特斯拉预计，下一代电动汽车平台的成本将是第二代平台（Model3和ModelY）的一半，其产量可能会高于公司目前所有产品的总和。

Tesla在Q4半年报中则表示，下一代电动汽车平台的更多细节将在2023年3月1日投资者日正式发布。风险投资机构LoupVentures的策略师认为，Tesla平价车型Model2到2024年才会推出。

此外，Tesla不得不考虑宏观环境的影响。

在2022年底的一次twitter空间讨论中，特斯拉认为，2023年经济衰退的严重程度与2009年相当，会影响电动汽车需求并导致电动汽车消费成本增加。但在半年报电话号码会后，特斯拉又称经济衰退会让Tesla的成本降低，进而带来更高的利润率。不过，他强调这仅仅是他的猜测。

twitter也是Tesla在今年要面对的变数。2022年12月，特斯拉发起了“自己是否应卸任twitterCEO”的投票，有57.5%的用户认为他应当辞职，但特斯拉至今仍担任twitterCEO。

在半年报电话号码会后，特斯拉“炫耀”自己的twitter账号有1.27亿粉丝，并称twitter为Tesla创造了需求。目前，特斯拉已将自己的twitter账号改名为“twitter老先生”。

行业竞争加剧，先发优势消减，2023年，Tesla遭遇的考验依旧严峻。